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2025年6月20日 早间评论：西南期货研究所分析总结

1. 国债

• 国债期货多数下跌，2年、5年、10年、30年期主力合约分别为跌0.01%/0.02%/持平/涨0.16%。
• 央行净投放842亿，国内经济复苏动能偏弱，预计货币政策保持宽松。
• 观点：中性偏谨慎，看好当前估值低位，但趋势行情难有。

2. 股指

• 沪深300、上证50、中证500、中证1000期货主力合约分别收跌-0.80%/-0.63%/-1.03%/-1.16%。
• ESG政策发力或助力国内资产估值修复。
• 观点：看好长期权益资产表现，短期保持谨慎。

3. 贵金属

• 黄金主力合约涨0.94%，白银跌2.50%。
• 中美贸易协议进展缓和风险偏好，叠加“去美元化”趋势，利多黄金。
• 观点：中长期上涨逻辑强劲，建议考虑做多黄金期货。

4. 黑色金属（螺纹钢、热卷、铁矿石等）

• 螺纹钢、热卷震荡偏弱，需求淡季压制价格。
• 铁矿石供需边际转弱，库存高企。
• 观点：黑色系短期震荡偏空，注意高位风险。

5. 焦煤焦炭、铁合金

• 焦煤焦炭仍处供需过剩格局，焦煤供应减量有限，焦炭利润回落。
• 铁合金产量低位反弹，需求偏弱。
• 观点：短期偏空，建议轻仓谨慎操作。

6. 能源化工

• 原油与燃料油：俄乌冲突与中东局势升温推动原油上涨，短线趋势偏强。
• 合成橡胶、天然橡胶：供给端压力缓解，需求温和复苏，但库存高企，短期或震荡偏多。
• PVC、乙二醇、PTA：供需博弈激烈，成本与成交驱动交织，短期多空交织。
• 尿素：国内供应释放略有滞后，库存开始下降，短期或偏强。
• 对二甲苯、PX、乙二醇：中东冲突拉动物价支撑，供需或转弱。

7. 农产品

• 豆粕、豆油：进口大豆高产支撑，油厂库存压力大。
• 棕榈油、菜粕、菜油：库存累库明显，需价差策略对冲。
• 棉花：全球供需宽松，短期建议暂观望。
• 白糖：库存偏低，糖值支撑仍存，建议分批做多。
• 苹果：库存环比下降，但新果套袋数据影响产量判断。
• 生猪、玉米、淀粉：供应或在旺季前逐步恢复，需高度关注需量边际改善。

8. 其他品种

• 股指期货： 长线看好，短期暂不宜激进操作。
• 铜、锡、镍：金属偏多情绪受政策预期支撑，谨慎关注多机会。

📈 总结
本周市场虽地缘事件与宏观预期有扰动，短期上涨动能凸显于能化、多金属；农业糖类与化工产品偏多机会集中在地缘政治及政策利多，但需警惕库存及基本面修正；黑色系仍处震荡调整区间，等待供需边际改善；债券国债与股指期货则维持谨慎节奏。

注：所有观点基于Wind与公司数据及市场消息，不构成投资建议，且受市场波动，建议轻仓操作。