内地房地产行业：多方位组合拳政策出台，静待政策发力-240611-交银国际-15页_568kb

交银国际房地产行业分析报告总结（2024年6月11日）

一、核心政策与市场动态

2024年5月17日国新办发布会提出“切实做好保交房工作配套政策”，主要内容包括：房贷政策宽松（取消利率下限、下调首付比例至15%）、收购存量商品房（保障性住房再贷款3000亿元）、盘活存量土储、及强化保交付机制。

5月新政及多地跟进政策（如上海、广州、深圳等）显著提升了市场信心。一线城市首套房贷利率普遍降至4%以下，二线城市房贷利率接近政策底线。政策覆盖限购、限贷、限售等多方面，呈现“因城施策”特点，推动改善性需求端回暖。

二、房企销售表现

2024年5月，百强房企全口径销售额环比增长43%（至3548亿元），销售面积环比上升8%。国企表现优于民企：国企市场份额占75.4%，龙头房企如万科、华润、保利等销售相对稳健；民企如龙湖集团、旭辉则面临较大资金压力。

前五月累计销售总额同比下跌46%，但政策预期下，预计四季度改善性需求将推动销售回升。房价方面，国家统计局数据显示，一线城市二手住宅价格环比跌幅扩大至0.8%，部分城市库存去化周期缩短。

三、重点公司动态

• 万科：成功转让深圳地块并获银团贷款支持，流动性压力有所缓解。
• 碧桂园：资金压力突出，出现债券违约、股权冻结及退市风险。
• 雅居乐：境外债务违约，积极沟通债权人寻求解决方案。
• 旭辉：境外债务重组方案取得进展，预期削减30亿-40亿美元债务。
• 恒大：被证监会处罚，债券欺诈及信息披露违规被罚。

四、估值与行业展望

交银国际维持部分房企“买入”评级，如华润置地、越秀地产、碧桂园服务等。对国企开发商及资金压力较轻的民企头部企业更为看好。行业估值方面，港股地产股普遍折让86.4%，短期政策宽松或推动估值重估。

本报告由交银国际发布，分析师信息及免责条款详见原文。