20240127-五矿期货-油脂周报_去库周期_宽幅震荡为主_35页_1mb

报告总结：油脂周报分析

作者：王俊（农产品组），从业资格号F0273729，发布日期2024/01/27

主要内容

1. 周度评估和策略推荐

   • 马棕油：本周单边上涨，产量环比减产14%，出口环比下降847%-1152%，预计1月去库超10万吨。外资多头头寸维持，后市看好马棕季节性减产，推动价格上涨。
   • 国内及国际油脂：国内棕榈油成交下滑，豆油成交上涨；国际方面，棕榈油大幅上涨，菜油小幅下跌，价差缩小。油脂价格中枢预计同比持平。
   • 策略：建议逢低买入油脂多头头寸，或执行多油空粕策略，利用粕类供需弱于油脂的趋势。油强粕弱趋势明确。

2. 期现市场

   • 期限结构和基差：棕榈油和豆油合约显示基差偏强，进口利润偏低。价格跟随原油震荡，SOPO价差中性。

3. 供给端

   • 马棕产量减产，出口下降；印尼和欧洲产量数据平稳。厄尔尼诺可能影响东南亚产出。

4. 利润库存

   • 接近月进口利润为负，库存较高；菜油库存维持高位。进口成本和生产利润数据显示供需压力。

5. 成本端

   • 马棕鲜果串价上升；美豆种植成本稳定，油菜籽进口成本较高。

6. 需求端

   • 油脂成交环比波动，需求端支撑有限；生柴利润数据未显示强劲增长。

总体展望：油脂价格波动以震荡为主，季节性减产将强化去库周期。建议投资者关注油粕价差机会，控制风险。

总体结论

报告强调油脂市场供需变化，预计油类中性偏强，粕类偏弱。策略聚焦单边多头和价差操作，需结合市场动态调整。