20171102-申万宏源-全球资产配置每周聚焦_关注美经济数据_欧央行会议_印度银行注资_44页_4mb

全球资产配置每周聚焦总结（2017.10.23-10.31）

核心内容概述

本周全球资产配置重点聚焦于美国经济数据、欧央行会议、印度银行注资等事件。整体来看，美国经济表现强劲，印度银行业改革持续推进，而欧洲央行则维持相对宽松的货币政策，为市场带来一定影响。

主要观点与关键信息

美国经济数据亮眼，四季度增长动能强劲

• 美国三季度实际GDP年化季环比增长3%，高于市场预期的2.6%，同比增长2.3%，较二季度的2.2%有所提升。
• 私人投资是经济增长的主要动力，贡献占比从2016年4季度的0.16%上升至最新的0.72%。
• 设备投资和企业补库存是私人投资增长的主力，其中设备投资贡献率从一季度的0.38%上升至2.12%。
• 住宅投资因飓风影响有所下滑，但9月新屋销售数据强劲，预计后续将有所回升。

美国税改持续推进，市场反应积极

• 美国众议院通过参议院版本的2018财年预算决议，税改立法进展顺利。
• 税改对市场敏感资产（如长端国债、美元、小盘股）产生积极影响，但近期刺激效应边际递减。
• 税改若于2018年第一季度落地，将对相关受益企业盈利产生实质性影响，建议关注高有效税率、高海外资金、高资本开支主题指数的中期机会。

美联储主席人选逐渐明朗，Powell胜算较大

• 特朗普预计于11月2日宣布下任美联储主席，市场普遍预期为Jerome Powell。
• Powell具备丰富的经验，且倾向温和加息，有助于维持货币政策稳定性。
• 耶伦已为未来加息路径做好铺垫，预计政策交接平稳。

印度进行史上最大规模银行注资

• 印度财政部宣布未来两年将注入2.11万亿卢比（约320亿美元）至银行业，以解决资本金不足和促进放贷。
• 注资短期将缓解公共部门银行的坏账压力，但对经济增长的刺激有限，主要作用在于恢复信贷能力。
• 印度政府同时宣布五年1050亿美元基建计划，有助于提升工业部门产能利用率。

欧洲央行议息会议释放鸽派信号

• 欧央行决定从2018年1月起缩减QE规模至300亿欧元/月，并将购买期限延长至2018年9月，基本符合市场预期。
• 德拉吉在新闻发布会上表示仍需充裕的货币刺激，核心通胀未见持续上行迹象，偏鸽派言论引发市场对进一步紧缩的预期延迟。
• 美元兑欧元在会议后大幅升值，后续美元走势或受美国经济数据和税改进展影响。

全球资产表现回顾

• 大宗 > 利率债 > 新兴市场 > 主权债，美元指数持续上扬。
• 美国股市整体上涨，印度领涨，新兴市场小幅下跌。
• 全球债券类资产普遍下跌，利率债走势强于主权债。
• 日元投机性净多头大幅下降，欧元净多头小幅上升。

全球资金流向

• 全球权益基金过去两周净流入约176.8亿美元，其中美国市场受益于税改预期，录得71.1亿美元和83.6亿美元净流入。
• 中国权益基金10月25日当周净流出5.25亿美元，为年内第二大单周净流出。
• 新兴市场权益基金净流入规模有所下降，但印度、印尼、越南仍录得净流入。

汇率走势

• 美元继续领涨，澳元相对美元下跌1.67%，人民币小幅下跌0.16%。
• 欧元走势相对平稳，日元因投机性仓位下降而小幅下跌。

全球利率变化

• 美国、中国国债收益率普遍上升，日、欧国债收益率下降。
• 美国10年期国债收益率上涨至4.0%，美元投机性仓位低位持平。

总结

本周全球市场受到美国经济数据强劲、税改推进、印度银行业注资以及欧央行政策调整等事件影响。美国经济表现优于预期，私人投资和消费增长预期积极；印度银行注资有望改善信贷环境，但需关注后续经济数据表现；欧央行维持宽松政策，美元兑欧元震荡向上。全球资产配置建议关注美国税改进展、印度经济复苏以及欧元区货币政策走向。