20171026-兴业证券-10月欧央行会议简评_被抢了风头的缩减_5页_734kb

证券研究报告总结

核心内容概述

本报告分析了2017年10月欧央行会议对全球经济和金融市场的影响，重点探讨了美欧经济走势、汇率波动以及投资建议等内容。报告指出，全球经济整体呈现复苏态势，但美欧之间经济结构差异显著，欧元区经济复苏动力不足，而美国经济表现强劲，这成为欧元兑美元汇率下跌的主要原因。同时，报告也对国内经济进行了展望，认为短期内经济仍有一定的惯性，但四季度后可能面临下行压力。

主要观点

1. 全球经济走势

• 美欧经济复苏：美国经济表现优于欧元区，经济基本面数据亮眼，而欧元区经济复苏动力不足。
• 美元下行压力：由于欧元区经济相对疲软，美元面临下行压力。
• 特朗普政策转向：特朗普的国内政策受阻，导致其将矛盾向外转移，推动“祸水东引”风险上升。

2. 欧元区经济与欧央行政策

• 欧央行会议结果：维持利率不变，同时将每月QE规模从600亿欧元缩减至300亿欧元，计划延续至2018年9月。
• 政策信号：欧央行释放了偏鸽派信号，强调在经济恶化时可能扩大QE规模或延长时限，表明政策灵活性。
• 市场反应：尽管欧央行释放鸽派信号，但欧元兑美元仍大幅下跌，说明市场对政策调整已充分预期。

3. 美国经济与汇率影响

• 美国政策利好：美国国会众议院采用参议院预算方案，触发“预算协调”程序，有利于税改立法通过。
• 市场预期变化：市场对美联储边际性收紧的预期增强，成为欧元兑美元下跌的重要推手。
• 耶伦退出传闻：耶伦可能退出美联储主席候选人名单，进一步加剧市场对美国货币政策收紧的担忧。

4. 欧元“跳水”背后原因

• 市场预期充分：此前已有市场预期欧央行将缩减QE规模，因此此次会议释放的信息并未带来明显惊喜。
• 美国主导汇率波动：欧元下跌更多是由美国经济表现和政策预期推动，而非欧央行政策本身。

关键信息

1. 欧元区经济表现

• 欧洲经济超预期指数领先美国的优势正在缩小。
• 欧央行对经济前景保持谨慎乐观，强调灵活应对。

2. 汇率波动分析

• 欧元兑美元在欧央行会议后大幅下跌，跌幅超过0.9%。
• 欧央行释放鸽派信号，但未能阻止欧元下跌，显示市场预期已充分消化政策调整。

3. 国内经济展望

• 供给侧改革成效显著，经济在三季度仍保持惯性增长。
• 上半年需求端提前发力，四季度后地产、基建和外需贡献可能放缓，经济面临下行压力。
• 国企去杠杆背景下，大中型国有企业利润分化可能延续。

投资建议

行业评级

• 推荐：行业相对表现优于市场。
• 中性：行业相对表现与市场持平。
• 回避：行业相对表现弱于市场。

公司评级

• 买入：公司相对大盘涨幅大于15%。
• 增持：相对大盘涨幅在5%~15%之间。
• 中性：相对大盘涨幅在-5%~5%之间。
• 减持：相对大盘涨幅小于-5%。

联系方式与销售团队信息

机构销售经理

• 上海地区：盛英君、顾超、王立维、姚丹丹等，联系方式详见表格。
• 北京地区：郑小平、肖霞、袁博、陈姝宏等，联系方式详见表格。
• 深圳地区：朱元彧、李昇、王维宇、张晓卓等，联系方式详见表格。
• 国际机构销售经理：刘易容、徐皓、张珍岚、马青岚等，联系方式详见表格。
• 港股机构销售团队：丁先树、王文洲、晁启澳大利亚、钟骏Stephen等，联系方式详见表格。
• 私募及企业业务负责人：刘俊文，联系方式：021-38565559，邮箱：liujw@xyzq.com.cn。
• 证券与金融业务负责人：张枫，联系方式：021-38565711，邮箱：zhangfeng@xyzq.com.cn。
• 证金销售经理：周子吟、双星、张力、罗敬云、束海平等，联系方式详见表格。

地址与联系方式

• 上海总部：浦东新区长柳路36号兴业证券大厦12层，传真：021-68583167。
• 北京总部：西城区锦什坊街35号北楼601-605，传真：010-66290220。
• 深圳总部：福田区中心四路一号嘉里建设广场第一座701，传真：0755-23826017。
• 香港总部：中环德辅道中199号无限极广场32楼3201室，传真：(852)3509-5900。

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以上为报告核心内容、主要观点及关键信息的总结。