数字阅读行业点评：2018年中国数字阅读市场规模稳步增长，存量博弈下关注渠道型公司-20190415-中泰证券-11页_1mb

报告摘要

数字阅读行业总结

核心内容

2018年中国数字阅读市场稳步增长，整体规模达到254.5亿元，同比增长19.6%。其中，大众阅读（网络文学、出版物电子化、有声作品等）占比约92%，市场规模为233.3亿元，而专业阅读市场（互联网期刊、电子文献、数据库等）占比约8%，市场规模为21.2亿元。数字阅读行业呈现稳定发展态势，用户规模和付费意愿均显著提升。

主要观点

用户规模与付费意愿增长：2018年中国数字阅读用户规模达4.3亿人，同比增长14.4%。其中，大众阅读用户占主导地位，专业阅读用户增长相对缓慢。电子书付费意愿为66.4%，较2017年提升2.6个百分点，且实际付费金额高于意愿金额。
数字阅读形式多样化：有声听书和手机动漫快速崛起，成为新的增长点。2018年有声听书月人均使用次数达93.6次，使用时长408分钟；手机动漫月人均使用次数70.8次，使用时长219分钟。
Z世代成为重要消费群体：Z世代（95后）用户占比高，线上消费意愿强，将成为二次元动漫的重要消费群体。预计未来三年Z世代将成为国内动漫行业发展的主要动力。
渠道竞争加剧：在移动互联网下沉趋势下，三四线城市的用户增长迅速，渠道型公司更具竞争优势。用户更倾向于选择资源丰富、阅读体验好、应用付费便捷的平台。
IP衍生运营成为增长点：网络文学平台通过优质IP的泛娱乐化运营（如影视、游戏、动漫等）拓展业务边界，提升盈利能力。泛娱乐市场规模预计在2020年将达到8029亿元，年均增速14%。

关键信息

行业数据：
- 2018年中国数字阅读产业整体规模：254.5亿元
- 大众阅读市场规模：233.3亿元（占比约92%）
- 专业阅读市场规模：21.2亿元（占比约8%）
- 2018年数字阅读用户付费意愿：66.4%
- 有声听书月人均使用次数：93.6次（同比+39.0%）
- 手机动漫月人均使用次数：70.8次（同比+55.4%）
- Z世代用户占比：57%（手机动漫用户）
主要公司表现：
- 平治信息：2018年归母净利润预计为2.17亿元，2019年和2020年预计分别为2.98亿元和3.37亿元。股价为53.85元，PE为29.75倍和21.20倍，PEG为2.80，评级为“买入”。
- 阅文集团：2018年归母净利润预计为0.86亿元，2019年和2020年预计分别为1.29亿元和1.62亿元。股价为37.65元，PE为44倍和23倍，PEG为0.58，评级为“未评级”。
- 掌阅科技：2018年归母净利润预计为0.36亿元，2019年和2020年预计分别为0.42亿元和0.48亿元。股价为21.91元，PE为62倍和46倍，PEG为2.80，评级为“未评级”。
行业趋势：
- 大众阅读成为产业发展的主导力量。
- 有声听书和手机动漫作为新兴形式，增长迅速。
- Z世代对二次元内容的需求增加，成为未来重点发展方向。
- 渠道型公司在三四线城市具有更强的竞争力。