> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 价格继续下跌，体重开始拐头 ## 核心内容概述 2026年4月11日，生猪市场整体呈现价格下跌、供应压力大、养殖端亏损加剧的态势。尽管部分指标有所企稳，但整体市场仍处于调整阶段，需关注后续供需变化与政策动向。 ## 行情观点 ### 价格走势 - **标猪全国均价**：8.84元/公斤，环比下跌3.07%。 - **标猪河南均价**：9.11元/公斤，环比下跌0.98%。 - **标猪陕西均价**：10.83元/公斤，环比下跌6.64%。 - **白条价格**：11.84元/公斤，环比下跌22.61%。 - **仔猪价格（7kg）**：187.86元/头，环比下跌6.07%。 - **母猪价格**：1271.43元/头，环比下跌4.13%。 **解析与预期**：现货价格持续下滑，养殖端情绪低迷，现金流紧张，补栏积极性较差。尽管仔猪价格企稳，但整体市场仍面临较大供应压力。 ### 供应情况 - **商品猪存栏量**：3940.21万头，环比增加1.30%。 - **存栏结构**： - 7-49kg：33.24万头，环比增加0.45%。 - 50-89kg：29.31万头，环比减少0.17%。 - 90-140kg：36.25万头，环比减少0.28%。 - 140kg以上：1.2万头，环比减少0.83%。 **解析**：二季度理论出栏量有小幅下滑趋势，但市场出栏节奏加快，供应压力仍处高位。 ### 需求情况 - **日度屠宰量**：144687头，环比增加5.38%。 - **日度屠宰开工率**：34.96%，环比增加5.36%。 - **重点屠宰企业鲜销率**：79.5%，环比持平。 - **重点屠宰企业库容率**：23.91%，环比增加3.82%。 - **新发地市场白条批发量**：1847.29头，环比减少2.13%。 - **上海西郊市场白条到货量**：6642头，环比增加10.74%。 **解析**：屠宰量持续增加，反映养殖出栏积极性较高，但下游承接能力有限，活体库存被动增加。预计四月猪肉消费市场有好转空间。 ## 产能与成本 ### 能繁母猪存栏 - **官方能繁母猪存栏量**：3961万头，环比减少0.73%。 - **钢联样本能繁母猪存栏量**：516.94万头，环比减少0.35%。 - **卓创能繁母猪存栏量**：环比减少2.81%。 **解析**：能繁母猪存栏数据下滑不及市场预期，整体处于正常水平。 ### 成本与利润 - **饲料成本（发改委）**：2.77元/公斤，环比下降1.07%。 - **猪粮比价（发改委）**：4.16，环比下降1.65%。 - **自繁自养利润**：-368.65元/头，环比下降9.22%。 - **外购仔猪利润**：-286.79元/头，环比下降25.82%。 - **屠宰利润**：5.5元/头，环比持平。 **解析**：养殖端利润持续亏损，但屠宰利润转正，显示市场需求有所回升。饲料成本上涨对养殖成本形成压力。 ## 替代品价格 - **牛肉价格**：66.85元/公斤，环比微涨0.09%。 - **羊肉价格**：64.42元/公斤，环比微跌0.03%。 - **白条鸡价格**：16.92元/公斤，环比下跌2.87%。 - **鲫鱼价格**：19.5元/公斤，环比下跌2.11%。 **解析**：替代品价格总体稳定，未对猪肉需求形成明显替代效应。 ## 期货市场 - **主力合约收盘价（LH2605）**：9140元/吨，环比下跌4.84%。 - **主力合约基差（LH2605）**：-300元/吨，环比上涨15.49%。 - **合约价差（5-7）**：-1250元/吨，环比扩大26.90%。 - **合约价差（7-9）**：-1370元/吨，环比扩大14.17%。 **解析**：期货市场近月和远月合约宽幅震荡，市场情绪较为谨慎，不建议继续做空近月合约。 ## 市场观点 - **单边**：短期观望。 - **月间**：短期观望。 - **期权**：考虑卖出LH2605、LH2607合约深度虚值看涨期权。 ## 风险提示 - **现货价格超预期上涨** - **北方地区猪病疫情加剧** ## 关键信息总结 ### 主要观点 - 现货价格持续下跌，养殖端利润下滑至亏损，情绪低迷。 - 供应压力依然较大，但部分指标显示供需差值有边际改善。 - 需求端有所回升，但整体仍处于淡季，消费有进一步好转空间。 - 期货市场震荡，市场情绪谨慎，不建议继续做空近月合约。 - 替代品价格稳定，未对猪肉需求形成显著影响。 ### 关键数据 - 全国生猪出栏量：71973万头，同比增长2.4%。 - 全国生猪存栏量：42967万头，同比增长0.5%。 - 养殖端利润：自繁自养亏损368元/头，外购仔猪亏损287元/头。 - 屠宰量：144687头，环比增加5.38%。 - 猪粮比价：4.16，低于5:1，提示政策收储可能。 ### 未来展望 - 2026年1、2季度市场供需差值走扩，预计现货价格重心难有大幅上移。 - PSY（每头母猪年提供仔猪数量）持续提升，或对仔猪供应形成支撑。 - 需关注北方疫情对市场的影响及政策动向。 ## 结论 当前生猪市场整体承压，价格持续下跌，养殖端利润下滑严重，但供应端压力有所缓解，需求端逐步回暖。市场情绪谨慎，建议短期观望，关注政策和疫情变化对市场的影响。