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价格继续下跌，体重开始拐头

核心内容概述

2026年4月11日，生猪市场整体呈现价格下跌、供应压力大、养殖端亏损加剧的态势。尽管部分指标有所企稳，但整体市场仍处于调整阶段，需关注后续供需变化与政策动向。

行情观点

价格走势

• 标猪全国均价：8.84元/公斤，环比下跌3.07%。
• 标猪河南均价：9.11元/公斤，环比下跌0.98%。
• 标猪陕西均价：10.83元/公斤，环比下跌6.64%。
• 白条价格：11.84元/公斤，环比下跌22.61%。
• 仔猪价格（7kg）：187.86元/头，环比下跌6.07%。
• 母猪价格：1271.43元/头，环比下跌4.13%。

解析与预期：现货价格持续下滑，养殖端情绪低迷，现金流紧张，补栏积极性较差。尽管仔猪价格企稳，但整体市场仍面临较大供应压力。

供应情况

• 商品猪存栏量：3940.21万头，环比增加1.30%。
• 存栏结构：
  • 7-49kg：33.24万头，环比增加0.45%。
  • 50-89kg：29.31万头，环比减少0.17%。
  • 90-140kg：36.25万头，环比减少0.28%。
  • 140kg以上：1.2万头，环比减少0.83%。

解析：二季度理论出栏量有小幅下滑趋势，但市场出栏节奏加快，供应压力仍处高位。

需求情况

• 日度屠宰量：144687头，环比增加5.38%。
• 日度屠宰开工率：34.96%，环比增加5.36%。
• 重点屠宰企业鲜销率：79.5%，环比持平。
• 重点屠宰企业库容率：23.91%，环比增加3.82%。
• 新发地市场白条批发量：1847.29头，环比减少2.13%。
• 上海西郊市场白条到货量：6642头，环比增加10.74%。

解析：屠宰量持续增加，反映养殖出栏积极性较高，但下游承接能力有限，活体库存被动增加。预计四月猪肉消费市场有好转空间。

产能与成本

能繁母猪存栏

• 官方能繁母猪存栏量：3961万头，环比减少0.73%。
• 钢联样本能繁母猪存栏量：516.94万头，环比减少0.35%。
• 卓创能繁母猪存栏量：环比减少2.81%。

解析：能繁母猪存栏数据下滑不及市场预期，整体处于正常水平。

成本与利润

• 饲料成本（发改委）：2.77元/公斤，环比下降1.07%。
• 猪粮比价（发改委）：4.16，环比下降1.65%。
• 自繁自养利润：-368.65元/头，环比下降9.22%。
• 外购仔猪利润：-286.79元/头，环比下降25.82%。
• 屠宰利润：5.5元/头，环比持平。

解析：养殖端利润持续亏损，但屠宰利润转正，显示市场需求有所回升。饲料成本上涨对养殖成本形成压力。

替代品价格

• 牛肉价格：66.85元/公斤，环比微涨0.09%。
• 羊肉价格：64.42元/公斤，环比微跌0.03%。
• 白条鸡价格：16.92元/公斤，环比下跌2.87%。
• 鲫鱼价格：19.5元/公斤，环比下跌2.11%。

解析：替代品价格总体稳定，未对猪肉需求形成明显替代效应。

期货市场

• 主力合约收盘价（LH2605）：9140元/吨，环比下跌4.84%。
• 主力合约基差（LH2605）：-300元/吨，环比上涨15.49%。
• 合约价差（5-7）：-1250元/吨，环比扩大26.90%。
• 合约价差（7-9）：-1370元/吨，环比扩大14.17%。

解析：期货市场近月和远月合约宽幅震荡，市场情绪较为谨慎，不建议继续做空近月合约。

市场观点

• 单边：短期观望。
• 月间：短期观望。
• 期权：考虑卖出LH2605、LH2607合约深度虚值看涨期权。

风险提示

• 现货价格超预期上涨
• 北方地区猪病疫情加剧

关键信息总结

主要观点

• 现货价格持续下跌，养殖端利润下滑至亏损，情绪低迷。
• 供应压力依然较大，但部分指标显示供需差值有边际改善。
• 需求端有所回升，但整体仍处于淡季，消费有进一步好转空间。
• 期货市场震荡，市场情绪谨慎，不建议继续做空近月合约。
• 替代品价格稳定，未对猪肉需求形成显著影响。

关键数据

• 全国生猪出栏量：71973万头，同比增长2.4%。
• 全国生猪存栏量：42967万头，同比增长0.5%。
• 养殖端利润：自繁自养亏损368元/头，外购仔猪亏损287元/头。
• 屠宰量：144687头，环比增加5.38%。
• 猪粮比价：4.16，低于5:1，提示政策收储可能。

未来展望

• 2026年1、2季度市场供需差值走扩，预计现货价格重心难有大幅上移。
• PSY（每头母猪年提供仔猪数量）持续提升，或对仔猪供应形成支撑。
• 需关注北方疫情对市场的影响及政策动向。

结论

当前生猪市场整体承压，价格持续下跌，养殖端利润下滑严重，但供应端压力有所缓解，需求端逐步回暖。市场情绪谨慎，建议短期观望，关注政策和疫情变化对市场的影响。