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宏观金融团队总结

核心内容概述

本报告由建信期货研究发展部宏观金融团队撰写，聚焦于贵金属市场行情及展望，同时涵盖近期主要宏观事件和数据。报告旨在为投资者提供市场分析和交易建议。

贵金属行情及展望

日内行情

• 伦敦黄金：在2900美元/盎司上方窄幅波动。
• 欧洲央行降息：降息但暗示可能放缓降息步伐。
• 欧盟乌克兰特别峰会：决定加大防务开支并继续支持乌克兰，财政扩张预期支撑欧元并打压美元汇率至104下方。
• 黄金市场波动：市场波动不大，投资者关注周五晚的美国2月非农就业数据。
• 市场预期：非农就业数据预计新增16万，失业率维持在4%。
• 金银调整：上周金银高位回落，内在调整风险释放，但黄金市盈率仍然偏高。
• 建议：投资者应适当降低多头仓位以规避调整风险。

中线行情

• 特朗普2.0新政影响：对美国经济、就业、通胀韧性提振作用有限。
• 美联储政策：放缓降息步伐，缩减降息幅度，但不太可能转为加息。
• 美元指数与美债利率：美元指数偏强运行，但美债利率上升空间有限。
• 金价趋势：上涨斜率放缓，波动加大，但整体仍延续上涨趋势。
• 人民币金价表现：因人民币对美元汇率贬值，人民币金价相对美元金价更为坚挺。
• 银价表现：受制造业库存周期转折及特朗普2.0新政冲击，银价相对偏弱。
• 短期因素：金价在2024年12月18日以来受中国印度节日消费、避险需求、美元和美债利率偏弱、美国经济短期滞涨及美联储降息预期等因素推动上涨。
• 当前风险：金饰节日消费旺季结束，地缘政治风险缓解，黄金市盈率偏高，机构多头仓位偏重，金价上涨动能减弱，波动性上升。
• 建议：投资者在设好止损的情况下继续持偏多思路参与交易，关注伦敦黄金在2850美元/盎司、人民币金价在668元/克附近的支撑力度。

贵金属市场相关图表

• 图1：上海金银期指：展示上海金银期指走势。
• 图2：伦敦金银现货：展示伦敦金银现货价格变化。
• 图3：上海期指对上金TD基差：反映上海期指与上金TD的基差情况。
• 图4：金银ETF持仓量（吨）：显示金银ETF的持仓变化。
• 图5：黄金白银比值：展示黄金与白银的比值变动。
• 图6：伦敦黄金与其他资产相关性：分析伦敦黄金与其他资产的相关性。

主要宏观事件/数据

1. 美国关税政策变化：特朗普暂缓对加拿大和墨西哥征收25%关税，为期一个月，但25%的钢铝关税将在3月12日生效。这一反复无常的政策引发市场不确定性。
2. 欧洲央行降息：欧洲央行如期降息，将存款工具利率下调至2.5%，并为未来进一步宽松政策保留空间，反映通胀回落和经济增长放缓。
3. 美国振兴造船业计划：特朗普政府正在起草行政命令，旨在振兴国内造船业并削弱中国对全球海运行业的控制，包括对使用中国制造船舶的进口商品征收费用。
4. 拦截伊朗油轮计划：特朗普政府考虑根据国际协议拦截并检查伊朗油轮，以实施“极限施压”政策，限制其石油出口并阻止其获得核武器。

建信期货研究发展部

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