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开源晨会 0310 总结

核心内容

本次开源晨会围绕宏观经济、固定收益、金融工程及多个行业公司展开分析，核心内容包括政策动向、市场走势、行业动态与投资建议。

主要观点与关键信息

总量视角

宏观经济

• 财政政策：2025年中央财政预算收入下降9.2%，地方财政预算收入增长3.5%。中央向地方转移支付增加2800亿元，专项债增加5000亿元，预计对地方项目建设形成支持。
• 财政结构：2025年财政支出向科技、文旅、教育、交运等民生和科技领域倾斜，同时重视对地方的财力支持。
• 货币政策：潘行长指出“货币政策取向是一种对状态的表述”，强调短期降准和结构性降息可能性较大，全面降息需综合内外部形势“择机而定”。
• 降息预期：虽然“适时降息”是储备政策，但当前货币政策状态为“支持性”，市场需关注政策执行力度及经济变化。

固定收益

• 国债收益率：10年国债收益率已从2月7日的1.60%上行至3月7日的1.80%，预计未来将继续上行至2.5%以上。
• 政策组合：2025年政策组合为“宽财政+宽信用+紧资金”，预计国债收益率将出现均值回归及超调。
• 债券市场：市场对降息预期逐渐退潮，若无重大外部冲击，债券收益率可能继续上行。

金融工程

• 蜘蛛网策略：基于成交持仓表的CTA策略，信号胜率56.3%，累计收益238%，年化收益8.92%。
• 策略改进：2020年后改进策略，信号胜率59.3%，年化收益10.32%，最大回撤-10.59%。
• 会员行为：绩优会员合成信号表现优秀，策略在长周期择时上仍具参考价值。

行业公司

中小盘

• 智能汽车：吉利发布“千里浩瀚”智驾系统，支持L3级智能驾驶方案，推动智驾平权趋势。
• 推荐标的：华测导航、长光华芯、经纬恒润-W、炬光科技、美格智能、均胜电子、华阳集团、北京君正、晶晨股份、德赛西威、沪光股份、拓普集团、瑞鹄模具、浙江仙通、长安汽车、继峰股份、小鹏汽车-W、上汽集团等。

建材

• 政策支持：两会支持经济提振，建材板块受益，重点推荐消费建材、水泥、玻璃、玻纤等。
• 推荐标的：东方雨虹、伟星新材、三棵树、坚朗五金、北新建材、海螺水泥、华新水泥、上峰水泥等。
• 价格跟踪：水泥价格环比上涨1.00%，玻纤价格环比上涨0.8%，涂料价格上调5%-10%。

农林牧渔

• 关税反制：中国对美、加农产品加征关税，助推国内农产品价格上行，尤其是肉类和饲料原料。
• 猪价走势：猪价震荡磨底或渐至尾声，二育入场有望支撑猪价。
• 推荐标的：牧原股份、温氏股份、巨星农牧、华统股份、天康生物、海大集团、新希望、乖宝宠物、中宠股份、佩蒂股份等。

医药

• 科研服务：国内外公司2024年业绩显示科研服务增长稳健，2025年增长预期为低个位数。
• 海外市场：国内生命科学服务企业积极布局海外市场，如毕得医药、百普赛斯等。
• 推荐标的：百普赛斯、毕得医药、皓元医药、奥浦迈、昊帆生物、阿拉丁、泽璟制药-U、诺诚健华、科伦博泰生物-B、和黄医药、海思科、艾力斯、人福医药、恩华药业、京新药业、健康元等。

化工

• 萤石与制冷剂：萤石价格同比上涨12%，制冷剂价格总体向上趋势不变。
• 推荐标的：金石资源、巨化股份、三美股份、昊华科技、东阳光、永和股份、东岳集团、新宙邦等。

非银金融

• 资本市场支持：推动科技创新，利好券商全方位业务，尤其是私募股权投资、投行和经纪业务。
• REITs扩围扩容：南方顺丰仓储物流REITs获批，产业园区REITs单周表现优异。
• 推荐标的：东方证券、指南针、东方财富、财通证券、中国人寿、中国太保、江苏金租、九方智投控股、中国银河、招商证券、同花顺、国信证券、新华保险等。

地产建筑

• 市场表现：新房、二手房成交面积同比增长，推动房地产市场止跌回稳。
• 政策支持：多地调整公积金贷款政策，如聊城、贵阳、天津等。
• REITs市场：中证REITs指数上涨，产业园区REITs表现突出。
• 推荐标的：江苏金租、中国神华、陕西煤业、中煤能源、平煤股份、淮北矿业、上海能源、永泰能源等。

商贸零售

• 上美股份：2024年业绩预告高增，预计实现营收67-69亿元，同比增长59.9%-64.7%，净利润约7.5-8.1亿元，同比增长62.4%-75.4%。
• 投资主线：关注消费复苏、高景气赛道、医美消费恢复等。
• 推荐标的：爱婴室、永辉超市、老铺黄金、潮宏基、周大生、毛戈平、润本股份、巨子生物、丸美股份、爱美客、锦波生物等。

计算机

• AI Agent：Manus发布，性能超越OpenAI的DeepResearch，标志着AI Agent进入“奇点时刻”。
• 算力需求：AI算力持续景气，推荐算力及云厂商，如海光信息、中科曙光、浪潮信息等。
• 推荐标的：金山办公、科大讯飞、同花顺、合合信息、紫光股份、中兴通讯、阿里、DeepSeek、润泽科技、英维克、宝信软件等。

通信

• AIDC产业链：Manus发布加速国产AIDC产业链需求释放，重点推荐AIDC机房建设、IT侧、网络侧及云计算。
• 推荐标的：润泽科技、英维克、宝信软件、紫光股份、中兴通讯、盛科通信、中际旭创、新易盛等。

风险提示

• 宏观经济：经济超预期下行、政策执行不及预期、外需回落超预期。
• 政策变化：财政、货币政策变化、贸易政策变化、监管政策变化。
• 市场波动：大宗商品价格波动、REITs价格变动、行业竞争加剧、AI发展不及预期。
• 行业风险：房地产销售回暖不及预期、煤炭需求不及预期、保险负债端不及预期、消费复苏不及预期。

数据与市场表现

• 指数走势：沪深300指数上涨1.39%，创业板指数上涨1.61%，小盘指数表现优于大盘。
• 行业涨跌幅：前五行业为有色金属、国防军工、钢铁、食品饮料、煤炭，后五行业为通信、房地产、计算机、非银金融、传媒。
• REITs表现：产业园区REITs单周上涨2.17%，REITs市场交易活跃，成交量和成交额同比大幅增长。

结论

2025年3月10日晨会总结显示，宏观经济呈现财政扩张、货币政策支持的态势，市场对AI、智能驾驶、建材、煤炭等板块较为关注，政策推动下相关行业具备一定的投资机会。同时，需警惕外需下行、政策执行力度不足等风险。