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有色金属周报总结（2023年2月24日）

核心内容概述

本周有色金属市场整体呈现震荡走势，宏观与基本面因素交织影响。美联储加息预期升温、美元指数走强对铜、锌、镍等金属价格形成压力；国内经济复苏尚未兑现，人民币贬值压力加大，进一步削弱市场信心。同时，部分金属如铝受国内减产影响，库存变化与成本端稳定形成博弈，对价格支撑有限。新能源产业需求变化对镍价产生重要影响，而锌价则在政策预期与实际需求之间波动。

主要观点

铜

• 行情回顾：本周铜价冲高回落，美元与人民币对铜价的负面影响增强，沪铜主力周涨幅0.67%。
• 基本面：国内下游消费复苏乏力，精铜杆开工率下降，废铜杆价格优势扩大，但终端消费仍未明显回暖。
• 操作建议：短期铜价偏弱运行，国内经济复苏未出现明显加速前，预计铜价震荡偏弱。

锌

• 行情回顾：沪锌主力周涨幅2.89%，市场情绪受国内经济复苏预期与美联储加息预期影响。
• 基本面：国内锌矿供应充足，冶炼厂利润高企，但终端需求恢复缓慢，库存小幅减少。
• 操作建议：预计锌价将底部震荡，未来两月消费预期升温，可能带动价格反弹。

铝

• 行情回顾：沪铝周涨幅0.49%-0.62%，市场受云南减产及下游消费回暖影响。
• 基本面：云南电解铝减产约70-80万吨，国内铝锭库存增加，但下游加工企业开工率逐步回暖。
• 操作建议：短期震荡运行为主，预计全年产量增速仍超4%，关注3月消费旺季表现。

镍

• 行情回顾：沪镍价格回落，跌破20万/吨，LME恢复亚洲时段交易对镍价形成下行压力。
• 基本面：纯镍库存低，但中间品释放压力逐渐显现，新能源需求不确定性影响硫酸镍价格。
• 操作建议：短期镍价宽幅波动，关注新能源产业链及库存变化，长期交易逻辑将随供应释放转变。

关键信息

铜

• 美元与人民币与伦铜相关性增强，美元指数上涨对铜价形成压力。
• 国内精废价差走强，废铜杆消费增加，但终端需求未明显回暖。
• 1月电解铜产量85.33万吨，环比下降1.9%，2月预计产量89.93万吨，环比增加4.6万吨。
• 现货贴水扩大，LME库存下降，但提单与仓单溢价倒挂。

锌

• 国内锌矿供应宽松，冶炼厂利润高企，但终端需求恢复缓慢。
• 1月精炼锌产量51.12万吨，环比减少2.77%，2月预计产量50.16万吨。
• 镀锌开工率上涨，但成品库存增加，消费尚未完全复苏。
• 硫酸价格上涨，但下游采购积极性一般，影响锌价走势。

铝

• 云南地区电解铝减产约70-80万吨，对供应端形成一定影响。
• 国内铝锭库存继续增加，但下游加工企业开工率回暖，消费预期提升。
• 1月电解铝产量341.8万吨，环比下降0.6%，同比增长6.7%。
• 铝土矿价格稳定，进口窗口关闭，国内氧化铝供应偏紧。

镍

• 沪镍价格跌破20万/吨，LME恢复交易进一步施压镍价。
• 硫酸镍价格高位难以为继，新能源需求不确定性影响价格走势。
• 1月电解镍产量1.64万吨，环比下降1.5%，2月预计产量1.69万吨。
• 镍铁需求有所恢复，但受成本高企影响，利润空间有限。

总结

本周有色金属市场整体偏弱运行，铜、锌、铝、镍均受宏观与基本面双重影响。美联储加息预期升温，美元指数走强，对金属价格形成压力；国内经济复苏仍不明显，人民币贬值趋势持续。供应端部分金属如铜、锌、铝受减产与库存变化影响，基本面支撑有限；而镍价则因纯镍低库存及新能源需求变化呈现宽幅波动。操作建议以震荡为主，关注国内经济复苏与海外宏观政策动向，同时留意新能源产业链对镍价的长期影响。