20180911-华泰证券-建材动态点评_环保回档可能性小_正视外部熟料冲击_2页_393kb

行业研究/动态点评总结

核心内容

2018年9月11日发布的行业点评主要围绕建材及水泥Ⅱ行业的市场动态、政策影响及投资建议展开。报告指出，水泥行业在当前环境下仍具备一定的上涨空间，但需正视外部熟料冲击及政策变化带来的潜在风险。

主要观点

1. 环保政策不会回档，行业自律增强

• 环保限产范围扩大：环保部将上海、江苏、浙江、安徽一市三省整体纳入限产区域，同时河北、河南、山西三省涉及城市数量增加，表明环保限产范围进一步扩大。
• 政策趋严背景：在整体环保趋严的背景下，政策回档的可能性较小，尽管局部区域可能进行政策微调，但“环保一刀切”已逐步被重新审视。
• 行业自律为主：限产更多源于行业内部的自律，而非政策强制驱动，表明行业对环保治理的适应性增强。

2. 砂石涨价难持续，水泥限价可能性低

• 发改委调研背景：发改委近期调研砂石、水泥及混凝土价格，主要关注砂石价格因环保治理因素出现的短期暴涨。
• 水泥限价可能性小：水泥限价的可能性较低，因为其价格受市场供需影响较大，而非单一政策因素驱动。
• 短期供给收紧影响：砂石骨料在混凝土中用量高于水泥，对混凝土价格形成压力，但该影响为短期供给收紧所致，预计后续可通过市场供给增加缓解。

3. 外部熟料冲击仍是行业隐患

• 进口熟料规模：预计2018年全年进口熟料将达到1000万吨，平均每月80~100万吨，对沿海市场造成价格干扰。
• 监管建议：中国水泥协会已向商务部致函，建议在环保、质量、入关检验等方面加强对进口水泥及熟料的监管，以维护国内价格稳定体系。

4. 水泥企业进入旺季，仍有涨价动力

• 库存水平低：多数沿江水泥企业库存水平较低，仅在四成左右，为旺季涨价提供支撑。
• 需求恢复：随着“金九银十”旺季来临，下游需求逐步恢复，华东、华中区域企业发货量恢复至8成以上。
• 价格预期：预计未来1-2个月内水泥价格仍有约10%~20%的上涨空间，出货量有望在国庆假期后达到全年高位，带动三季度业绩同比大幅改善。

关键信息

• 行业评级：建材行业为中性，水泥Ⅱ行业为增持。
• 重点推荐：海螺水泥、塔牌集团。
• 风险提示：宏观经济下行超预期、上游原材料涨价超预期等。
• 投资建议：基于行业基本面及政策导向，对水泥行业保持乐观态度，短期内仍有上涨动力。

数据概览

评级说明

• 行业评级：以报告发布日后6个月内的行业涨跌幅与沪深300指数对比，分为增持、中性、减持。
• 公司评级：以公司股价涨跌幅与沪深300指数对比，分为买入、增持、中性、减持、卖出。

联系信息

• 鲍荣富：执业证书编号S0570515120002，电话021-28972085，邮箱baorongfu@htsc.com
• 赵蓬：执业证书编号S0570518040001，电话0755-82493836，邮箱zhao.peng@htsc.com
• 陈亚龙：执业证书编号S0570517070005，电话021-28972238，邮箱chenyalong@htsc.com
• 李振兴：电话010-56793969，邮箱li.zhenxing@htsc.com

免责申明

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