20210227-东吴证券-宁波银行-002142.SZ-2020年业绩快报点评_贷款增速十年新高_零售银行成长龙头_6页_1017kb

宁波银行2020年业绩总结与投资分析

核心内容概述

宁波银行在2020年实现了显著的业绩增长，全年营业收入达到411.11亿元，同比增长17.19%；归属于母公司股东净利润为150.50亿元，同比增长9.73%。公司资产规模持续扩张，总资产增长23.45%至1.63万亿元，显示其强劲的发展势头。

主要观点与关键信息

1. 贷款增速创十年新高

• 全年贷款增速：2020年宁波银行贷款增速达30%，为2010年以来最高，体现了其高成长性。
• 第四季度贷款增长：环比增长5.0%，主要得益于零售个人贷款回暖，尤其是按揭贷款的重新扩张。
• 贷款扩张影响：高速扩张推动资产增长，但也快速消耗资本，因此公司启动新一轮配股再融资，拟募集不超过120亿元。

2. 盈利表现稳健，利润增长强劲

• 全年盈利增速：9.73%，预计在上市银行中位居第一。
• 四季度利润反弹：单季增长25.9%，带动全年盈利增速。
• 营业收入增速：全年17.2%，第三季度因投资收益波动曾降至9.8%，但第四季度有所回升。
• 盈利结构：净息差和非利息收入（如财富管理）表现强劲，推动盈利增长。

3. 资产质量保持优异

• 不良贷款率：全年保持在0.79%低位，显示公司风控能力卓越。
• 拨备覆盖率：维持在505.48%高位，增强抗风险能力。
• 减值计提：全年信用减值约98.32亿元，第四季度单季计提约28亿元，但因前期已分散计提，四季度利润强劲反弹。

4. 财务指标与估值分析

• 资产与负债增长：总资产增速23.5%，负债增速23.9%，显示公司扩张态势。
• 盈利预测：预计2021、2022年归母净利润增速分别为23.2%和20.8%。
• 估值：当前PE为14.9倍，PB为2.03倍，显示市场对其高成长性的认可。
• 股东权益与BVPS：归属于母公司普通股股东净资产增长21.25%，BVPS为17.26元/股。

5. 投资策略与增长点

• “大零售战略”成效显著：零售贷款占比回升至35.4%，成为主要增长动力。
• 财富管理业务增长：2020年前三季度手续费及佣金收入同比增长41.8%，主要受益于代销基金等业务。
• 按揭贷款增长空间：公司按揭贷款占比低，未来有望受益于房地产贷款集中度管理新规，提升按揭贷款占比，增强客户黏性。

6. 配股再融资计划

• 配股规模：拟按每10股配售不超过1股的比例配股，募资不超过120亿元。
• 配股价格：估算为19.97元/股，较当前股价40.10元折价50.2%。
• 资本补充目的：支持资产规模扩张及满足系统重要性银行资本充足率要求。
• 资本充足率提升：预计配股后核心一级资本充足率将提升至10.17%，增强资本实力。

7. 风险提示

• 利差超预期收窄；
• 不良率快速上行；
• 外贸、民营制造业等领域的融资需求大幅下滑。

结论

宁波银行凭借其高成长性、优质资产质量及强劲的零售与财富管理业务，持续受到市场关注。尽管其估值已处于高位，但高成长性为其提供了坚实支撑。公司启动新一轮配股再融资，旨在满足资本需求并推动进一步扩张，未来发展前景值得期待。当前维持“买入”评级，建议投资者重点关注其在零售银行领域的持续增长潜力。