20210816-中国银河-银河证券-消费品零售行业_7月社消同比增长8.5_,消费淡季_自然灾情与区域性疫情复发多重因素影响叠加-210816_5页_758kb

消费品零售行业点评报告总结（2021年8月16日）

核心内容概述

2021年7月，社会消费品零售总额为3.49万亿元，同比名义增长8.5%（实际增长6.4%），显示消费市场在疫情后逐步恢复。1-7月累计零售总额达24.68万亿元，同比名义增长20.7%。其中，除汽车以外的消费品零售额同比增长9.7%，整体恢复态势良好，但7月增速较前几个月有所放缓，主要受消费淡季、自然灾害及区域性疫情复发的影响。

主要观点

• 消费恢复态势：2021年1-7月社消总额恢复至疫情前水平，但7月单月增速为年内最低，显示消费市场进入恢复的平台期。
• 消费淡季影响：7-8月为传统消费淡季，节假日较少，仅七夕和“818”线上促销活动对消费有一定拉动，但效果有限。
• 自然灾害与疫情：7月洪涝、台风频发，河南暴雨等灾害对消费造成一定冲击；境外输入引发的本土疫情在江苏、湖南等地反复，影响了消费信心和市场活跃度。
• 政策导向：商务部发布的《“十四五”商务发展规划》提出，2025年社消总额将达50万亿元，年均复合增速约5%；全国网上零售额将达17万亿元，年均复合增速约7.6%。该规划对消费市场具有积极指导意义。
• 品类分化明显：
  • 必需消费品：粮油食品、饮料、烟酒、日用品等品类表现稳健，销售额增长明显，其中饮料类增速表现最优，近15个月增速均值超过20%。
  • 可选消费品：服装鞋帽、化妆品等品类增速放缓，化妆品7月增速仅为2.8%，与淡季特征相符；金银珠宝类则保持强劲增长，单月零售额已超2019年同期水平。
  • 耐用品：家用电器和家具类销售受上年低基数影响出现恢复，但家具类仍未能完全恢复至2019年水平。
• 线上消费趋势：线上零售持续增长，占社消总额比重为23.6%，增速为17.6%。线上促销活动对消费分流明显，但整体趋势仍向好。

关键信息

• 7月社消同比增速：8.5%（名义）/6.4%（实际），为上半年最低。
• 1-7月社消总额：24.68万亿元，同比增长20.7%。
• 限额以上单位零售额：1-7月累计增长23.6%，早于社消整体恢复。
• 线上零售：1-7月实物商品网上零售额增长17.6%，占社消总额23.6%。
• 重点品类表现：
  • 粮油食品类：1-7月累计增长10.6%，7月增速11.3%。
  • 饮料类：1-7月累计增长27.9%，7月增速20.8%。
  • 金银珠宝类：1-7月累计增长52.8%，7月增速14.3%。
  • 家用电器类：1-7月累计增长17.6%，7月增速8.2%。
  • 化妆品类：7月线上销售额同比下滑18.66%，GMV环比下降45.70%。
• 投资建议：维持“数字化”主题，推荐具备品牌影响力和经营确定性的制造与渠道品牌商，重点关注天虹百货、王府井、永辉超市、华致酒行、壹网壹创、珀莱雅、贝泰妮等企业。
• 风险提示：海外疫情持续超预期、消费者信心不足等风险。

行业评级与公司评级标准

分析师信息

• 李昂：现任消费品零售及化妆品行业团队负责人，具备消费产业跨行业研究经验。
• 甄唯萱：现任消费品零售及化妆品行业分析师，擅长深度挖掘公司基本面。

联系信息

• 中国银河证券股份有限公司研究院
  • 深圳市福田区金田路3088号中洲大厦20层
  • 上海浦东新区富城路99号震旦大厦31层
  • 北京市丰台区西营街8号院1号楼青海金融大厦
  • 公司网址：www.chinastock.com.cn

总结

2021年7月消费品零售市场在多重因素影响下出现增速放缓，但整体仍处于恢复阶段。必需消费品表现稳健，可选消费品受淡季和促销分流影响增速下滑，而金银珠宝类保持强劲增长。线上零售持续增长，成为消费市场的重要支撑。分析师建议关注“数字化”趋势，重点推荐具备品牌力和经营确定性的企业，同时提醒注意疫情和消费信心等潜在风险。