20181109-中泰证券-金融服务专题研究报告_专题_我国消费金融的风险处在哪个阶段__19页_977kb

我国消费金融风险阶段分析总结

核心内容概述

本文主要分析了我国消费金融行业的发展现状、风险特征以及历史经验，旨在判断当前消费金融风险所处的阶段，并为投资者提供参考。报告指出，当前我国消费金融行业风险尚未达到系统性爆发的阶段，但仍存在一些潜在问题，需引起重视。

主要观点

1. 消费金融发展现状

• 银行个人贷款业务：2017年以来，个人短期消费类贷款增速趋于平稳，现有规模达7.8万亿元，占个贷总量的17.4%，总体可控。
• 信用卡业务：2017年信用卡发卡数量明显增加，2018年上半年有所回落，人均持卡量为0.46张。额度使用率维持在43%-44%，逾期贷款余额增速和占比稳中有降，最新逾期比例为1.21%。
• 持牌消费金融公司：22家持牌消费金融公司中，19家为银行系。2018年上半年，9家实现盈利，行业呈现明显业绩分化。稳健经营的公司有望在行业洗牌中胜出。
• 互联网消费金融：受监管政策和市场环境变化影响最大，现金贷整治、P2P爆雷及银行信用收缩导致短期内逾期率上升，批贷通过率下降，规模增速回落。但行业已逐步恢复，未来有望回升。

2. 风险爆发的前车之鉴

• 台湾地区（2005年卡债危机）：信用卡逾期率快速上升，发卡量与停卡量失衡，导致大量“卡奴”出现。危机后，监管加强，行业逐步恢复。
• 韩国（2002-2004年信用卡危机）：政策过度放松、征信体系不完善、过度竞争导致信用卡发卡量激增和不良率攀升。危机后，监管逐步完善，行业进入成熟期。
• 日本（消费金融兴衰史）：早期与零售行业结合紧密，后期因利率限制和监管收紧，行业经历洗牌，不良率下降，进入稳定发展阶段。

3. 当前风险判断

• 不具备不良贷款大面积爆发的条件：
  • 金融监管环境趋于严格，风险偏好下降。
  • 信贷业务数据未出现连续高增速，信贷余额增长慢于发卡量。
  • 人均持卡量低，居民杠杆率相对可控。
• 存在的主要问题：
  • 共债率：难以掌握借款人全面负债情况，影响风控和定价模型的准确性。
  • 征信数据整合不足：P2P和互联网平台的数据未纳入央行征信体系，导致征信成本高、效果有限。

4. 改善措施

• 加快征信基础设施建设：对借贷公司进行牌照管理，将征信数据纳入统一体系。
• 建立合理有效的监管框架：对贷款利率、额度、催收行为等进行适度指导，明确失信惩罚机制，创造市场化发展环境。

关键信息

• 投资评级：增持（维持）
• 主要分析师：戴志锋、陆婕
• 主要风险提示：宏观经济下行、征信数据整合不及预期、居民杠杆率持续上升
• 数据来源：中泰证券研究所、wind、公司公告等

未来展望

• 消费金融行业虽经历短期波动，但尚未达到系统性风险爆发的条件。
• 行业将逐步从无序扩张转向稳健经营，政策监管和征信体系完善将推动其健康发展。
• 风险因素主要包括宏观经济变化、征信整合进展及居民杠杆率上升，需持续关注。

结论

短期内我国消费金融行业发生系统性风险的概率不大，但仍需警惕共债率和征信体系不完善等问题。随着监管加强和行业整合，消费金融有望进入更加规范、可持续的发展阶段。