20150309-川财证券-一周回顾与展望_风险还在释放中_13页_764kb

文档总结

核心内容概述

本报告为川财证券研究所于2015年3月8日发布的第七十七期研究报告，涵盖宏观经济展望、市场趋势分析、行业配置建议、主题投资方向、重点个股推荐等内容。报告指出当前市场风险仍在释放中，强调关注政策支持的新兴行业，如互联网、工业4.0、环保等，并对奥飞动漫、民营天然气公司、化工、必需消费、传媒、农林牧渔、非银金融等行业进行详细分析，提出投资建议。

主要观点

1. 宏观经济展望

• 贸易顺差衰退性宽松延续：受出口增长和进口低迷影响，贸易顺差增长超预期，货币政策宽松格局持续。
• 人民币阶段性贬值压力仍在：美国非农数据超预期引发加息预期，人民币对美元贬值压力仍未缓解。
• 经济数据或低于预期：预计下周经济数据表现不佳，政策有进一步放松的必要。
• “稳增长”政策将加码：包括基建、房地产等行业可能迎来政策支持。

2. 市场趋势

• 风险仍在释放中：市场整体处于调整阶段，资源类板块出现补涨，但后续风险仍需警惕。
• 政策导向明确：生态文明、互联网、工业4.0等成为政策支持的重点方向。

3. 行业配置建议

• 重视互联网、工业4.0、环保等新方向：政策支持下，这些行业具备长期增长潜力。
• 关注民营天然气公司：天然气价格并轨改革推动行业增长，管理优秀的民营企业有望通过并购实现超行业增长。
• 建议布局化工品反弹行情：油价企稳、下游补库存、装置检修等因素推动化工品价格上涨，看好涤纶化纤产业链。
• 零售业整合趋势明显：在市场低迷期，通过规模扩张提升竞争力。
• 传媒行业重点推荐奥飞动漫：首次覆盖买入评级，看好其IP价值和泛娱乐生态布局。
• 农业供应链金融成为新热点：互联网与农业融合，推动农业流通模式创新。
• 非银金融领域关注互联网证券牌照：55家券商获试点资格，创新业务成为竞争焦点。

关键信息

1. 奥飞动漫

• 坚持以IP为核心，打造泛娱乐生态圈。
• 电视媒体收入2013年达4,300万元，占收比2.8%，同比增长28.6%。
• 嘉佳卡通预计2015年和2016年电视媒体收入增速分别为50%和60%。
• 电影业务计划每年推出3-4部高质量大电影，逐步形成竞争优势。
• 影视业务加强国际化，与全球电影公司合作，提升盈利能力。
• 玩具业务稳定增长，占收比下降，业务结构更合理。
• 首次覆盖买入评级，目标价48.06元，对应2015年PE为47倍。

2. 天然气行业

• 天然气价格并轨改革超市场预期，利好中游运营公司和下游应用公司。
• 管理优秀、激励充分的民营天然气公司具备增长潜力。
• 推荐关注金鸿能源、新疆浩源、金卡股份、富瑞特装等。

3. 化工行业

• 原油价格企稳，带动化工品反弹。
• 推荐卫星石化、滨化股份、上海石化、荣盛石化等弹性品种。
• 活跃关注涤纶化纤产业链，重点推荐桐昆股份。

4. 必需消费

• 零售业整合趋势明显，规模效应显著。
• 参考日本便利店整合案例，认为国内零售企业也应通过并购提升竞争力。

5. 农林牧渔

• 农业供应链金融成为互联网农业的引爆点。
• 推荐新希望，其通过自建消费终端+互联网平台实现O2O营销模式，海外拓展潜力大。

6. 非银金融

• 互联网证券牌照发放，券商积极应对。
• 推荐锦龙股份。

7. 产业调研

• 计划调研无人机产业链，关注民用市场潜力及政策导向。

估值与投资逻辑

• 奥飞动漫：预计2014年、2015年和2016年EPS分别为0.73元、1.02元和1.36元，对应PE分别为50x、36x和27x，目标价48.06元，对应2015年PE为47x，较当前股价有30%增长空间。

政策与改革方向

• 改革落地与增长维稳：2015年政府工作报告强调“去产能”和“万众创新”为改革主线。
• 对外产能出海：通过海外输出优质产能缓解国内过剩问题。
• 对内万众创新：推动移动互联网与传统制造业融合，培育新增长点。

其他重要信息

• 美元走势：美联储维持利率区间在0-0.25%，未来可能逐步加息，但节奏缓慢。
• 投资评级说明：明确买入、增持、中性、减持等评级标准，适用于个股与行业。
• 免责声明：报告内容仅供参考，不构成投资建议，投资者需自行判断。

总结

本报告全面分析了2015年市场环境与政策导向，指出当前风险仍在释放，建议投资者关注政策支持的新兴行业，如互联网、环保、工业4.0等，同时重点推荐奥飞动漫、民营天然气公司、化工品、零售整合、农业供应链金融及互联网证券等方向，为市场参与者提供投资参考。