20230623-天风证券-电力设备行业专题研究_特斯拉·前瞻_为何入局Robotaxi_盈利模式如何__17页_1mb

特斯拉入局Robotaxi分析总结

特斯拉Robotaxi愿景与规划

特斯拉于2016年提出MasterPlan第二章，包括开发Robotaxi，旨在通过自动驾驶技术让车辆闲置时分享来赚钱。预计2024年实现量产，采用无方向盘或踏板设计，源于特斯拉的FSD软件和自产车辆优势。该规划得益于早期目标设定，如2019年设定了Model3 Robotaxi成本低于38,000美元等里程碑。

入局动机与市场潜力

特斯拉入局Robotaxi主要动机是其广阔的市场空间和经济性优势。预计到2030年，全球Robotaxi市场规模约2万亿美元，特斯拉占有率目标20%，潜在收入1000亿美元以上。该业务可作为特斯拉增长点，扩展软件和服务变现能力，赋能现有造车业务正向循环。

盈利模式与经济性

Robotaxi的核心是赚运营价差或佣金，例如通过C2C模式抽取25%佣金。经济模型表明，Robotaxi每英里成本低，优于传统网约车如Uber；特斯拉假设北美每英里成本不足0.18美元，潜在高毛利润和净利率。

竞争优势

特斯拉通过规模优势、与造车协同和数据闭环实现Robotaxi跑通。其车队规模加速FSD技术迭代，纯视觉技术降低成本，正向研发专用车辆提升效率和数据收集，形成数据护城河。

估值与风险

估值方面，参考Uber和Lyft的PS倍数，考虑机器人出租车衍生的数据价值，保守估值PS5倍，目标市值5000亿美元，对应高净利率。风险包括技术落地延迟、法规推进不足、降本不及预期和测算偏差，需密切关注。

关键启示
特斯拉Robotaxi有望再造一个特斯拉规模，但需克服技术、法规和商业落地挑战。