20250825-银河期货-锂价高位调整_仍有上行潜力_16页_11mb

锂价高位调整，仍有下行压力

锂价在高位经历调整，但仍有下行压力，主要矛盾在于供需再平衡。

需求

新能源汽车需求增速放缓。国内1-7月新能源汽车销量同比增长28%，渗透率达44.3%。乘联会预测2025年新能源乘用车销量约1548万辆，同比增长27%，渗透率56%。中国新能源乘用车零售渗透率已达58%。欧美电动化进程放缓，中国新能源车出口增长强劲，上半年出口量同比增长81%。
储能市场订单保持良好，核心企业持续向美国出口，在政策预期下支撑了淡季订单表现。1-7月中国储能电芯产量同比增长61%至208GWh。
电池及正极材料排产小幅增长，但9-11月旺季需求环比增长预期在5-10%，部分下游基于后市涨价担忧开始补库。

供应

江西枧下窝矿山停产影响已确定约8万吨LCE产量，但潜在新增减停产风险加大。短期供应弹性有限，9-10月旺季需求环比增长，叠加降价后的点价备货，现货流通格局相对紧张。
锂矿进口方面，智利锂盐对华出口略增，南美锂矿发运旺季过去，但7-8月进口下滑明显。

价格与库存

锂价高位震荡，现货快速下跌面临下游积极点价备货的支撑，库存自上游向中下游转移，流通不宽松，价格深跌难度大。
碳酸锂库存连续两周去库，冶炼厂库存向下游转移，但炼厂开工率高位运行，部分原料价格下行传递至碳酸锂生产，利润承压。
期货市场短期呈现宽幅震荡，建议观望套利机会，期权推荐卖出虚值看跌期权。

总体判断

短期锂价维持高位震荡，长短端博弈激烈，需关注供需缺口是否补足、进口量变化、一次性因素消化情况。长期预计碳酸锂过剩5-10%，价格面临较大下行压力。

核心数据

• 需求透支： 部分下游补库透支后市需求，若价格再次大涨可能抑制现货需求。
• 江西停产： 停产范围和时间仍存不确定性，是短期市场焦点。
• 库存库销比： 全球储能库存偏低，碳酸锂消费支撑仍在增长。
• 趋势判断： 2025年供需再平衡，价格面临向下压力，震荡格局短期预计持续。