20260914-东吴证券-计算机行业跟踪周报_下一个AI_coding_AI_Developing_7页_436kb

计算机行业跟踪周报总结

核心内容

本报告聚焦于 AI developing 作为 AI 技术在硬件设计制造领域的重要应用场景，分析其市场潜力、技术需求及代表性企业嘉立创的布局优势。

主要观点

1. AI developing 是 AI 解决真实物理世界问题的关键

• AI coding 已经实现，主要替代软件工程师；
• AI developing 正在兴起，目标是替代硬件工程师；
• AI 在物理世界的应用需要解决制造、结构、性能等实际问题，因此 AI developing 成为关键方向。

2. AI developing 市场空间更大

• AI coding 只需一个 Cursor，而 AI developing 需要 Cursor + 仓库 + 工厂；
• 2026 年潜在市场空间测算为 18,938 亿元，假设渗透率为 10%，对应市场规模为 1,894 亿元；
• 市场空间远大于 AI coding，因其涉及从设计到制造的完整链条。

3. AI developing 需要软件、数据与制造能力兼备

• 纯软件公司缺乏制造能力；
• 纯制造公司缺乏数据与软件能力；
• 只有同时具备三方面能力的公司才能有效推动 AI developing。

4. 嘉立创具备 AI developing 的优势

• 行业地位：作为 PCB 领域的产业互联网龙头，嘉立创拥有线上平台、高订单密度、工业软件产品；
• 数据优势：2026 年上半年付费用户达 97.91 万，处理订单 1,163.94 万笔，EDA 注册用户 737 万，设计项目 5,593.49 万个；
• 制造与软件结合：拥有 81.97 万个现货 SKU、5 万 m² 智能仓、百万级库存；
• 用户付费能力强：海外收入占比 21%，增速超过国内；中小板与样板客户对交付速度敏感，价格不敏感。

5. 投资建议

• AI developing 是 AI coding 后下一个重要应用场景；
• 市场空间大，公司需兼具 AI 软件能力和制造能力；
• 推荐标的：嘉立创。

关键信息

市场空间测算

嘉立创优势

• 线上运营：工程师入口、在线交易、高订单密度；
• 软件产品：EDA、CAM、ERP 等工业软件；
• 制造能力：强柔性化制造、智能仓储、大规模库存；
• 用户结构：海外收入占比 21%，增速高于国内；中小板和样板客户重视交付速度。

风险提示

1. 原材料价格波动：PCB 主要原材料如覆铜板、铜球受大宗金属价格影响，若价格上涨且无法向下游传导，将影响公司利润；
2. AI 技术升级风险：若无法持续投入或实现技术迭代，可能影响产品竞争力；
3. 海外经营与汇率波动：境外收入占比超 20%，面临地缘政治、国际贸易政策及汇率波动的不确定性。

总结

AI developing 是 AI 技术在物理世界中的延伸，相较于 AI coding，其市场空间更大，涉及设计、制造、交付等多个环节。嘉立创凭借其线上运营模式、丰富的工业软件产品和强大的制造能力，在 AI developing 领域具备显著优势。随着 AI 技术的不断演进，AI developing 有望成为推动硬件产业效率提升和创新的重要力量。建议关注具备 AI 软件与制造双重能力的企业，嘉立创是当前较为突出的标的。然而，需警惕原材料价格波动、AI 技术迭代及海外经营风险对业务的影响。