20151008-安信证券-新三板里的游戏电竞公司_从王思聪的新三板情缘说起_31页_1mb

报告摘要

新三板游戏电竞行业分析总结

核心内容概述

2015年，我国游戏电竞产业呈现快速发展的态势，尤其在移动端游戏和移动电竞领域表现突出。随着用户规模和收入的持续增长，游戏电竞行业逐渐从小众市场向大众娱乐消费领域扩展，并且向“泛娱乐”方向推进。同时，新三板挂牌的游戏电竞公司数量不断攀升，呈现出多元化、产业链完整的特点。

主要观点与关键信息

1. 游戏电竞产业发展现状

用户规模持续扩大：2015年，中国游戏市场用户数量达到5.17亿，较2013年增长4.6%。
移动端游戏增长迅猛：从2012年开始，移动端游戏用户数量呈爆炸式增长，2015年上半年移动游戏市场实际销售收入达209.3亿元人民币，增速远高于其他细分市场。
移动电竞市场潜力巨大：2015年我国移动电竞市场规模约为50亿元，预计到2018年将达135.6亿元，增长率持续高于移动端游戏。

2. 新三板游戏电竞公司情况

挂牌数量增加：自2011年起，游戏电竞公司挂牌新三板的数量稳步上升，2015年6月迎来挂牌小高潮。
公司类型多样：新三板游戏电竞公司主要分为开发商、发行商、渠道商和研运一体商四类。
研运一体公司占多数：研运一体商在新三板游戏电竞公司中占比最高，包括金刚游戏、绿岸网络等。
渠道商收益最丰：虽然渠道商数量较少，但其盈利能力最强，如汇元科技2015年上半年营收高达7486万元，为新三板同行业之最。
开发商相对强势：相较于发行商，开发商在行业中的竞争力更强，如紫荆股份和预言软件。

3. 游戏电竞产业发展趋势

向“泛娱乐”方向发展：游戏电竞正与文学、动漫、影视等领域深度融合，形成互动娱乐新生态。
政策支持与互联网+融合：国家大力支持“互联网+”行动计划，游戏电竞行业迎来政策环境优化，包括监管效率提升、市场整治、扶持政策等。
技术迭代快、密集度高：游戏行业技术更新迅速，如游戏引擎迭代、html5跨平台游戏发展等，推动产品创新与用户体验提升。

新三板重点公司分析

开发商类

紫荆股份（832900.OC）：
- 业务：动漫与游戏齐飞，拥有自主研发能力。
- 盈利能力：2015年上半年营收954.89万元，同比增长176.12%，净利润433.67万元，同比增长138.42%。
- 亮点：动漫与游戏并重，业务覆盖广泛。
预言软件（832626.OC）：
- 业务：为网易、腾讯等公司提供游戏外包服务，专注于美术资源制作。
- 盈利能力：2015年上半年营收1629.39万元，同比增长38.86%，净利润206.74万元，同比增长247.86%。
- 亮点：高质量低成本服务，客户资源丰富。
乐升股份（430213.OC）：
- 业务：专注PC端网页游戏与手机游戏开发，产品以2D/3DMMORPG和卡牌为主。
- 盈利能力：2015年上半年营收8622.60万元，同比大幅下降99.81%，净利润亏损589.88万元。
- 亮点：产品特色鲜明，独立开发模式。

发行商类

集趣股份（833420.OC）：
- 业务：通过“百玩平台”代理或联运网游，收入来自用户充值。
- 盈利能力：2015年上半年营收1618.59万元，同比减少40.26%，净利润191.18万元，同比减少155.53%。
- 亮点：平台运营能力强，覆盖游戏种类多。
超级玩家（831360.OC）：
- 业务：提供游戏产品、平台及服务，包括游戏代理、运营、广告等。
- 盈利能力：2015年上半年营收1346.14万元，同比减少65.34%，净利润亏损282.39万元。
- 亮点：平台+内容商业模式，产品多样化。

渠道商类

汇元科技（832028.OC）：
- 业务：专注于娱乐文化产业的第三方支付服务，拥有“骏卡”等支付产品。
- 盈利能力：2015年上半年营收7485.67万元，同比增长17.64%，净利润3858.71万元，同比增长27.01%。
- 亮点：支付业务突出，市场占有率高。
齐顺科技（833163.OC）：
- 业务：提供游戏点卡及电子礼品卡的分销服务，同时拓展生活缴费业务。
- 盈利能力：2015年上半年营收5402.08万元，同比增长24.77%，净利润483.21万元，同比增长369.34%。
- 亮点：多元化业务布局，支付服务与游戏分销并重。

研运一体商

金刚游戏（430092.OC）：
- 业务：第一家挂牌新三板的游戏企业，产品包括微端、3D页游、手机游戏，布局网络电视游戏。
- 盈利能力：2015年上半年营收2456.29万元，同比增长950.94%，净利润1202.74万元，同比增长467.72%。
- 亮点：技术实力强，产品多样化，发展潜力大。
绿岸网络（430229.OC）：
- 业务：采用免费游戏+收费道具模式，产品包括MMORPG等。
- 盈利能力：2015年上半年营收1.03亿元，同比下降14.01%，净利润1989.56万元，同比下降29.06%。
- 亮点：商业模式成熟，产品运营能力强。
飞扬天下（831302.OC）：
- 业务：支持页面游戏和移动端游戏开发，拥有自主运营平台。
- 盈利能力：2015年上半年营收1058.71万元，同比增长4990.49%，净利润540.61万元，同比增长481.72%。
- 亮点：商业模式成熟，收入增长显著。
光辉互动（831575.OC）：
- 业务：专注于移动端游戏产品，提供研发和运营服务。
- 盈利能力：2015年上半年营收593.44万元，同比下降28.59%，净利润86.89万元，同比下降84.03%。
- 亮点：产品与平台双轮驱动，技术能力强。
童石网络（833377.OC）：
- 业务：依托动漫资源开发动漫游戏，搭建漫画平台，提供IP资源。
- 盈利能力：2015年上半年营收2863.19万元，同比增长191.30%，净利润30.74万元。
- 亮点：IP资源丰富，内容创新能力强。
兴致科技（831027.OC）：
- 业务：自主研发手机游戏，与电信运营商合作运营。
- 盈利能力：2015年上半年营收505.90万元，同比增长89.72%，净利润44.66万元，同比下降161.33%。
- 亮点：与运营商合作，拓展发行渠道。
ST页游（430627.OC）：
- 业务：集网页游戏自主研发与运营于一体，与多家游戏平台合作。
- 盈利能力：2015年上半年营收4956.71万元，同比下降3.15%，净利润亏损353.39万元。
- 亮点：与多家平台合作，未来有重组计划。
乐卓网络（833148.OC）：
- 业务：专注于移动终端游戏研发与运营，正在申请发行商资质。
- 盈利能力：2015年上半年营收465万元，同比下降76.22%，净利润亏损810.51万元。
- 亮点：拓展发行渠道，提升运营利润。
ST鼎讯（430173.OC）：
- 业务：为运营商提供手机游戏产品和技术支撑，采用合作模式。
- 盈利能力：2015年上半年营收为0，净利润亏损162.36万元。
- 亮点：正在推进重大资产重组，未来发展前景可期。

风险提示

业绩波动风险：部分公司业绩呈现较大波动，需关注其盈利能力是否稳定。
政策风险：政策落实不达预期可能影响行业发展，需关注政策变化及执行力度。

总结

综上所述，2015年我国游戏电竞行业呈现快速发展趋势，特别是移动端游戏和移动电竞市场，未来有望成为行业主导力量。新三板挂牌游戏电竞公司数量增加，类型多样，其中研运一体商占比较高，渠道商盈利能力强。行业技术迭代快、政策支持力度大，为游戏电竞公司提供了良好的发展环境。同时，需关注行业内的业绩波动和政策执行情况，以评估投资风险。

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