20230715-五矿期货-热卷周报_成本驱动_6页_6mb

成本驱动周度评估总结

成本端分析

成本端本周基差约为-44元/吨，热轧板卷吨毛利维持低位震荡，钢联数据显示约-86元/吨，尽管生产利润仍亏损，但板材价格在需求较弱的情况下存在可能的高估。成本驱动较强，主要因铁矿石和焦炭价格上升，提供价格上涨动力，但需注意炉料价格波动风险。

供应端分析

供应方面，热轧板卷产量本周环比下降20万吨至304万吨，同比累计减少约17%，库存保持在历史偏低位。铁水产量环比降幅符合预期，下降可能源于季节性因素，供应中短期内相对稳定。钢材供应数据波动不大，未出现显著变化。

需求端分析

需求端热轧消费本周环比增加20万吨至297万吨，同比累计减少约19%，低于历史同期水平，但变化不明显。汽车制造业景气度较高，提供部分支撑，但美洲出口环境恶化，未来1-2月可能因出口拖累需求下降。其他如家电、农机等行业消费稳健但未突破。

库存分析

库存绝对水平季节性偏高，但市场焦点不足，给予中性评价。热卷库存累积预计持续至8月中旬，社会库存略高，但采购以“按需”为主，未见明显过剩压力。

总体小结与风险

本周钢材价格上涨主要由成本驱动，特别是铁矿石和焦炭价格上升。供需双弱格局持续，缺乏强烈上涨变量。风险包括炉料价格意外大幅上升或我国房地产政策转向，可能导致价格反向波动。中长期看，下游需求难以为继，价格估值偏高，维持看空观点。短期需警惕价格波动。

策略建议

基于供需分析和成本驱动逻辑，推荐策略以空头为主，关注价格回调风险。操作包括平衡表或期现套利，盈亏比需谨慎评估核心驱动因素。