20180609-招商证券-中航机电-002013.SZ-拟组建机载系统公司_协同发展前景可期__7页_808kb

中航机电（002013.SZ）总结

核心内容

中航机电（002013.SZ）是一家专注于航空机电系统的公司，当前股价为7.72元。公司近期发布重大事项提示性公告，表示其控股股东中航机电系统有限公司将与中航航空电子系统有限责任公司整合，组建机载系统公司。此举旨在推动专业化发展，提升协同效应，并为公司带来新的管理理念和模式，进一步释放机载系统产业潜力。

主要观点

• 机载系统整合：机电系统和航电系统是飞机的“血液肌肉”和“神经系统”，两者具有较强的耦合性。整合将有助于统筹规划机载系统，提升公司专业化发展水平。
• 强强联合：整合将集合机电和航电板块的技术优势，实现强强联合，推动机载系统在民机领域的拓展，为公司带来更广阔的发展空间。
• 内生外延驱动增长：公司2018年一季度收入和归母净利润分别同比增长18.86%和137.61%。公司不断整合产业内机电相关企业，如贵州风雷、贵州枫阳、宜宾三江、新航工业等，未来仍有武汉仪表、合肥江航等优质资产待整合。随着下游航空装备加速列装和机电系统占整机比例的提高，公司预计仍将保持快速发展。
• 盈利预测：预计公司2018-2020年EPS分别为0.27元、0.31元、0.38元，维持“强烈推荐”评级。

关键信息

股价表现

• 2018年6月9日，股价为7.72元。
• 近期股价表现：1个月-5%，6个月+3%，12个月+12%。
• 相对市场表现：1个月-2%，6个月+9%，12个月+6%。

基础数据

• 总股本：360,863万股
• 已上市流通股：314,256万股
• 总市值：279亿元
• 流通市值：243亿元
• 每股净资产（MRQ）：2.4元
• ROE（TTM）：6.9%
• 资产负债率：51.6%
• 主要股东：中航机电系统有限公司，持股比例37.59%

财务数据

财务比率

风险提示

• 传统业务竞争激烈
• 航空装备领域进展低于预期

投资评级

• 公司短期评级：强烈推荐（股价涨幅超基准指数20%以上）
• 公司长期评级：A（公司长期竞争力高于行业平均水平）
• 行业投资评级：推荐（行业基本面向好，行业指数将跑赢基准指数）

分析师信息

• 王超：军工行业分析师，清华大学精密仪器与机械学系工学学士、硕士，2014年7月加盟招商证券，曾获多项分析师奖项。
• 卫喆：北京航空航天大学航空发动机系工学学士，中国科学院流体力学硕士，曾在中航工业下属中航商发总体部从事航空发动机研发，2016年加盟招商证券。
• 岑晓翔：对外经济贸易大学金融硕士，本科自动化专业，2016年加盟招商证券。

结论

中航机电（002013.SZ）在机载系统整合、强强联合、内生外延等方面展现出强劲的发展潜力。随着公司业绩的持续增长和行业前景的看好，公司被维持“强烈推荐”评级。然而，投资者也需注意传统业务竞争激烈和航空装备领域进展低于预期等风险因素。