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南华期货锌风险管理报告

核心矛盾

• 价格走势：锌价偏弱运行，近期涨幅主要由美联储降息50个基点预期推动，但鲍威尔讲话释放降息不代表快速降息。
• 供给端：维持过剩状态。国内矿加工费9月涨幅放缓，海外矿增量较多；锌矿进口处于历年高点。
• 需求端：“金九银十”预期落空，镀锌厂减停产多，国内七地锌库存持续累库，LME库存下降加剧内外价差。

风险管理建议

套保策略

1. 产成品库存高，担心价格下跌

   • 策略：做空75%沪锌主力期货合约，入场区间22700元/吨，风险敞口多。
   • 工具：沪锌期权，套保比例暂无。

2. 原料库存低，担心价格上涨

   • 策略：做多50%沪锌主力期货合约，入场区间21700元/吨，风险敞口空。
   • 工具：沪锌期权，套保比例暂无。

核心观点

• 短期震荡为主，内外反套可继续观望。若LME库存逼近极值，或卖出虚值看涨期权收取权利金。

核心驱动因素

利多因素

• 海外持续去库（概率高，影响中）
• 美联储降息超预期（概率低，影响高）
• 矿加工费下降（概率低，影响中）

利空因素

• 需求不振，旺季消费不及预期（概率中，影响中）
• 国内累库（概率中，影响中）
• 进口量同比超预期（概率低，影响低）

数据摘要

• 最新价格：
  • SMM 0#锌均价：22010元/吨（-0.68%）
  • LME 锌03合约：2943.5美元/吨（-1.62%）
  • 沪锌主力：22035元/吨（-1.1%）
• 波动率：日度波动率6.23%，历史分位数1.4%。

> 注：以上内容基于用户提供的南华期货研究报告进行结构性总结，所有数据及观点均引自原报告。