20210705-国盛证券-华铁应急-603300.SH-整合铝模板业务提升效率_引入战投强化增长动力_4页_746kb

华铁应急（603300.SH）总结

核心内容

华铁应急近期宣布对铝模板业务进行整合，并引入战略投资者以增强企业增长动力。公司通过将铝模板资产集中于子公司浙江恒铝，提升整体运营效率，并通过收购浙江优高股权进一步强化其在铝合金模板领域的布局。

主要观点

业务整合与资产优化

• 资产整合：公司及全资子公司黄山华铁分别将持有的5.33/11.70万方铝模板转让给浙江恒铝，交易总价1.27亿元，与账面价值持平。
• 股权收购：浙江恒铝拟以1.44亿元收购楼凌云、蒋雪珺持有的浙江优高30%股份，使其成为浙江恒铝的全资子公司。
• 业绩承诺：原出让方对浙江优高进行业绩承诺，2021-2023年扣非净利润分别不低于2000/2500/2780万元，3年复合增速达39%。
• 资金用途：楼、蒋二人承诺将收到的股权转让款50%（7200万元）用于在二级市场上购买华铁应急股票。
• 战略投资：东阳金投作为战略投资者向浙江恒铝增资2亿元，持股13.33%，资金仅用于购买铝合金模板资产及收购浙江优高股权。

行业趋势与公司优势

• 政策支持：住建部推动建筑垃圾减量化，鼓励使用铝模板等绿色材料，未来需求广阔。
• 技术进步：建筑机械化趋势明显，租赁模式成为主流，建筑机械租赁行业进入快速发展期。
• 公司优势：
  • 专业服务能力：在建筑租赁领域具备较强的服务能力。
  • 全国布局：拥有完善的运营网络，覆盖广泛。
  • 民企机制：灵活的激励机制有助于提高运营效率。
  • 数字化管理：系统效率高，有助于提升整体业绩表现。
• 盈利能力：公司ROA远高于同业，具备较强盈利能力和成长性。

投资建议

• 盈利预测：预计2021-2023年公司归母净利润分别为4.6/6.5/9.1亿元，同比增长42%/41%/40%。
• EPS预测：EPS分别为0.51/0.72/1.00元，2020-2023年CAGR为41%。
• 估值：当前股价对应PE为25/18/13倍，维持“买入”评级。

关键信息

财务指标

财务比率

风险提示

• 收购资产进度不及预期
• 主要设备租金下降超预期
• 行业竞争加剧风险

未来发展展望

公司计划通过整合铝模板业务、渠道下沉、多品类扩张及轻资产模式，展现优异的成长性。同时，公司发布2021年股票期权激励计划，累计有效期内的股权激励计划总股票将达公司总股本的10%，以增强员工积极性并推动公司持续增长。

结论

华铁应急通过整合铝模板业务及引入战略投资者，进一步强化其在建筑机械租赁领域的竞争力。在政策支持和技术进步的推动下，公司有望在未来几年内实现快速增长，维持“买入”评级。