20170726-天风证券-债券市场日报_12页_422kb
报告摘要
债券市场日报总结
核心内容概览
2017年7月26日的债券市场日报涵盖了央行货币政策、银监会与财政部的最新数据、房地产调控政策、工信部工业经济运行情况，以及信用债市场的动态变化。此外，还涉及一级市场新券发行情况和信用评级调整信息。
主要观点
1. 央行货币政策
- 央行于7月25日进行了1400亿元的逆回购操作，完全对冲当日到期量。
- 7月24日，央行开展3500亿元逆回购操作，其中7天期2000亿元、14天期1500亿元，净投放2200亿元。
- 本周（7月22日至7月28日）央行公开市场有4400亿元逆回购到期，周一至周五分别到期1300亿元、1400亿元、1300亿元、400亿元和0亿元。
- 7月24日还有1385亿元MLF到期。
2. 银行业数据
- 截至2017年6月末，中国银行业金融机构资产总额同比增长11.4%。
- 商业银行占比达77.7%，其中大型商业银行资产占比最高，为36.1%。
- 城市商业银行总资产同比增长最快，达18%。
3. 国企经营状况
- 1-6月，国有企业利润总额同比增长24.3%，营业总收入增长16.6%。
- 钢铁、有色等行业扭亏为盈，显示国企盈利能力增强。
- 国企资产总额同比增长11.5%，负债总额增长11.4%，所有者权益增长11.7%。
4. 房地产调控政策
- 中共中央政治局会议强调稳定房地产市场，加快建立长效机制。
- 住建部等9部委联合发文，选取12个城市作为住房租赁试点。
- 房地产长效机制需依靠数据支撑和政策落实，推动市场平稳健康发展。
5. 工业经济表现
- 2017年上半年，规模以上工业增加值同比增长6.9%，为近三年同期最好。
- 工业产能利用率提高至76.4%，效益状况持续改善。
- 电子和装备制造业增长较快，原材料工业利润大幅回升。
- 企业去杠杆效果显现，5月末工业企业资产负债率降至56.1%。
关键信息
信用债市场动态
- 珠海格力房产：2017年6月末累计新增借款超上年末净资产的100%，需关注其偿债能力。
- 四川新希望房地产：2017年累计新增借款超上年末净资产的60%，达67.39%，资金压力较大。
- 扬州瘦西湖旅游发展集团：控股股东和实际控制人变更为扬州市人民政府，企业类型由非国有独资变更为国有独资。
- 深圳茂业商厦：完成业绩承诺补偿股份赠与，持股比例由85.53%降至81.69%，对茂业商业的股权结构产生影响。
- 信用评级调整：
- 泰安银行：主体评级由AA-上调至AA，债项评级由A+上调至AA-。
- 宝马汽车金融(中国)：主体评级由AA+上调至AAA，债项评级由AA+上调至AAA。
- 冀中能源邯郸矿业集团：评级展望由负面调整为稳定，债项评级维持AAA。
- 中国化工农化总公司：评级展望由稳定调整为正面，债项评级维持A-1。
- 邵阳市城市建设投资经营集团：债项评级由AA上调至AA+。
- 九江富和建设投资有限公司：评级展望由负面调整为稳定，债项评级维持AA。
一级市场新券发行
- 政策性金融债：17国开07(增3)、17国开06(增13)、17国开10(增16)等发行，利率低于参考利率。
- 超短融：17红狮SCP003、17晋路桥SCP002、17铜陵有色SCP001等发行，部分利率高于参考利率。
- 短融：17格林美CP001、17国泰租赁CP002、17乌经建CP001等发行，利率表现不一。
- 中票：17华发实业MTN002、17昆明租建MTN001、17启迪MTN001等发行，利率偏高。
- 企业债：17郴州新天债发行，利率为6.00%。
风险提示
- 需关注资金流出压力及央行货币政策走向。
- 国内基本面变化对债券市场的影响不容忽视。
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- 《固定收益：银行间发行放量，PPP+ABS再迎政策红利-资产证券化市场周报》（2017-07-23）
- 《固定收益：山西煤企怎么看？-信用债市场周报》（2017-07-23）
分析师信息
- 孙彬彬：分析师，SAC执业证书编号S1110516090003，邮箱：sunbinbin@tfzq.com
- 高志刚：分析师，SAC执业证书编号S1110516100007，邮箱：gaozhigang@tfzq.com
- 于瑶：分析师，SAC执业证书编号S1110517030005，邮箱：yuyao@tfzq.com
数据来源
- 数据来源：WIND，买方及一级市场信息整理，天风证券研究所
- 特别鸣谢：太平洋证券资产管理部杨俊龙、中邮基金吴昊等对本报告的数据支持
参考利率选取方式
- 国债：中债国债收益率曲线（相同期限）
- 政策性金融债：中债国开债、进出口行债、农发行债收益率曲线（相同期限）
- 短融、超短融、中票：中债中短期票据收益率曲线（相同评级、相同期限）
- 企业债：中债企业债收益率曲线（相同评级、相同期限）
- 公司债：中证公司债收益率曲线（相同评级、相同期限）
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