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国泰君安期货商品研究晨报总结（2022年9月16日）

核心内容概述

本报告分析了多个大宗商品的市场表现及趋势，涵盖贵金属、铜、铝、锌、铅、镍、不锈钢、铁矿石、螺纹钢、热轧卷板、硅铁、锰硅、焦炭、焦煤、动力煤、玻璃、PTA、MEG、橡胶、沥青、LLDPE、PP、纸浆、甲醇、尿素、苯乙烯、纯碱、LPG、短纤、PVC、燃料油、低硫燃料油、棕榈油、豆油、豆粕、豆一、玉米、白糖、棉花、鸡蛋、生猪等。

主要观点与策略

贵金属

• 黄金：Comex黄金触及1670位置，短期承压，需关注人民币贬值对内盘的影响。
• 白银：内盘跌幅弱于外盘，主要受人民币贬值影响，建议关注汇率套保。

有色板块

• 铜：美国衰退预期压制价格，但国内电解铜产量增加，再生铜供应改善，建议关注基本面与宏观环境的共振。
• 铝：云南减产超预期，库存去化，短期偏强震荡，关注前高位置。
• 锌：供需平衡，短期震荡，关注消费变化。
• 铅：短期供需双增，震荡运行，关注废电池价格对成本的影响。
• 镍：宏观加息预期压制，基本面偏弱，建议以震荡思路应对。
• 不锈钢：库存去化，排产边际上行，短期高位震荡。

铁矿石

• 基本面矛盾不明显，震荡反复，受地产政策及成材需求影响。

螺纹钢与热轧卷板

• 需求反复，弱势震荡，关注终端需求恢复情况。

硅铁与锰硅

• 终端需求扰动，短期高位震荡，关注供需变化及情绪影响。

煤焦

• 焦炭：成本支撑，震荡上行。
• 焦煤：供应扰动，震荡上行。

动力煤

• 港口报价延续上行，区间震荡，受供应偏紧及政策影响。

其他商品

• 玻璃：市场趋势偏弱。
• PTA：逢高空01，多PF空TA。
• MEG：中期偏弱。
• 橡胶：宽幅震荡。
• 沥青：继续偏弱。
• LLDPE：中期趋势仍偏弱。
• PP：中期趋势仍偏弱。
• 纸浆：震荡整理。
• 甲醇：短期震荡趋势仍偏弱。
• 尿素：震荡格局。
• 苯乙烯：逢高空。
• 纯碱：短期震荡趋势仍偏弱。
• LPG：多空博弈，震荡市。
• 短纤：逢高空。
• PVC：价格持续下跌，旺季未至。
• 燃料油：跟随原油下跌，供给过剩拖累盘面。
• 低硫燃料油：夜盘大跌，估值仍有下跌空间。
• 棕榈油：印尼库存高企，短期偏弱。
• 豆油：关注大豆采购进度，暂且观望。
• 豆粕：美豆微跌，或高位震荡。
• 豆一：或高位震荡。
• 玉米：走势偏强。
• 白糖：建议多单适量止盈。
• 棉花：关注籽棉成交情况。
• 鸡蛋：现货需验证，多单谨慎持有。
• 生猪：驱动将显，建议多单加仓。

关键信息

市场动态

• 离岸人民币汇率再次“破7”，但对非美货币仍显强势。
• 美国8月零售销售环比增长0.3%，高于预期，显示经济韧性。
• 美国房贷利率突破6%，为2008年来首次。
• 联邦快递撤销2023财年业绩指引，盘后暴跌超15%。
• 云南电解铝企业限产比例升级，影响产能约131.1万吨。

数据表现

• 黄金：Comex黄金最低触及1670，内盘跌幅弱于外盘。
• 铜：国内电解铜产量环比上升，再生铜进口盈利扩大。
• 铝：国内库存去化，LME库存上升，但现货升水支撑价格。
• 锌：国内库存去化，现货升水高位。
• 铅：供需双增，现货升水偏高。
• 镍：金川镍升水下行，俄镍升水也有所下降。
• 不锈钢：库存去化，排产边际上行。
• 铁矿石：现货端有节前补库支撑，基本面矛盾不突出。
• 焦炭与焦煤：供应偏紧，成本支撑明显。
• 动力煤：港口报价上行，但受限仓影响波动剧烈。

趋势强度

• 黄金：-1（偏弱）
• 白银：-1（偏弱）
• 铜：-1（偏弱）
• 铝：1（偏强）
• 锌：θ（中性）
• 铅：θ（中性）
• 镍：-1（偏弱）
• 不锈钢：-1（偏弱）
• 铁矿石：θ（中性）
• 螺纹钢：-1（偏弱）
• 热轧卷板：-1（偏弱）
• 硅铁：0（中性）
• 锰硅：0（中性）
• 焦炭：0（中性）
• 焦煤：0（中性）
• 动力煤：θ（中性）

总结

整体来看，市场呈现震荡格局，部分商品因宏观因素及基本面变化表现出一定趋势性。贵金属和铜受宏观环境压制，而铝因云南减产超预期表现偏强。其他商品如焦炭、焦煤、动力煤等受供应偏紧及成本支撑影响震荡上行。关注点包括人民币贬值、美国经济数据、国内供需变化及政策导向。建议投资者根据各商品的供需基本面及宏观环境，采取相应的震荡策略，部分商品可考虑逢低布局或止盈操作。