20230429-国金证券-潮宏基-002345.SZ-1Q23业绩增长靓丽_产品+渠道双向发力_看好全年盈利弹性_4页_890kb

公司业绩报告分析总结

业绩简评

• 公司2022年营业收入为4417亿元，同比增长-47%；归母净利润199亿元，同比下降-432%。剔除商誉减值后，归母净利润28亿元，下降幅度-202%。
• 单季度Q4营收1037亿元，同比下降-127%，归母净亏损3567万元，主要受疫情影响及资产减值损失8134万元影响。
• 2023年Q1营收1524亿元，同比增长+216%；归母净利润124亿元，增长+301%，主因线下客流复苏、节日效应及潮宏基品牌店均收入增长30%以上，但经营活动现金流净额同比下降-436%。

经营分析

• 产品结构变化：2022年时尚珠宝收入同比降106%，传统黄金增长126%，女包收入大幅下降-272%。毛利率方面，传统黄金毛利率92%，时尚珠宝35%，女包63.6%。
• 渠道拓展：珠宝加盟模式成效显著，2022年净增加盟店123家，至年末共1158家门店（自营324家，加盟834家）。
• 费用控制与盈利改善：费用率持续优化，1Q23毛利率同比下降32个百分点至28%；销售费用率下降-25个百分点，管理费用率下降-5个百分点；归母净利率同比提升5.3个百分点至8.14%。

盈利预测与估值

• 预测2023-2025年归母净利润分别为382亿元、484亿元、591亿元，同比增长率分别为+92%、+27%、+22%。
• 对应PE分别为18、14、12倍，维持“买入”评级。

风险提示

• 终端消费疲软、加盟拓展不及预期、国际金价波动等风险。

公司未来发展展望

• Q2业绩预期强劲，低基数下有增长潜力。长期通过加速加盟、渠道下沉及推动国潮与时尚产品，预计将持续增强竞争力。