合成橡胶专题报告：千呼万唤始出来，合成橡胶即将上市-20230718-宝城期货-21页_819kb

丁二烯橡胶-BR 期货及期权分析总结

核心内容

中国证监会已同意上海期货交易所推出合成橡胶期货及期权，其中以丁二烯橡胶为标的。此举将有助于提升我国合成橡胶产业的竞争力和价格影响力。丁二烯橡胶（BR）是合成橡胶中应用最广的品种之一，主要用于轮胎工业。国内主流牌号为BR9000，其性能稳定，不易变质。

主要观点

• 合成橡胶重要性：合成橡胶是三大合成材料之一，广泛应用于汽车、鞋业、市政建设等领域，具有高弹性、耐油、耐高温等性能。
• 期货与期权意义：合成橡胶期货及期权的推出，为产业链上下游企业提供了风险管理工具，有助于锁定成本和规避价格波动风险。
• 市场现状：我国是全球最大的合成橡胶生产国、消费国和进口国，2022年产量和表观消费量分别为484.2万吨和545.4万吨，占全球总量的23%和35%。
• 丁二烯橡胶供需：丁二烯橡胶是第二大合成橡胶品种，2022年国内产能达585万吨，进口依存度降至4%。下游轮胎行业为主要需求端，占消费量的69.6%。
• 顺丁橡胶供需：2022年顺丁橡胶供应量148.43万吨，同比增长3.1%；需求量141.53万吨，同比增长2.11%；出口量增长58.02%。国内产量增长，进口量低位徘徊。
• 价格走势：2023年上半年顺丁橡胶价格震荡下行，主要受丁二烯成本下挫影响，价格重心低于上半年，预计下半年价格将低位震荡，区间在9000-11000元/吨。

关键信息

丁二烯橡胶

• 主要用途：用于轮胎工业，是高性能轮胎和节能轮胎的优选胶种。
• 生产原料：丁二烯占顺丁橡胶成本的80%，是合成橡胶最重要的生产原料。
• 生产方式：丁二烯主要通过碳四抽提法生产，全球约90%的丁二烯由该方式获得。
• 产能分布：2022年国内丁二烯产能585万吨，占全球产能约30%，其中中石化和中石油占比45%，私营企业及合资企业占比42%。
• 进口与出口：2022年丁二烯进口17万吨，出口8.7万吨，主要进口来源国为韩国、伊朗和马来西亚；主要出口目的地为东南亚。
• 下游需求：轮胎制造业占顺丁橡胶消费的69.6%，聚合物改性占15.2%，胶带和胶管占5.8%。

顺丁橡胶

• 供应与需求：2022年供应量148.43万吨，需求量141.53万吨，出口量14.38万吨，同比增长58.02%。
• 价格表现：2023年上半年价格震荡下行，均价10826.9元/吨，同比下滑20.95%。主要受原料丁二烯价格下跌影响。
• 成本影响：成本变化成为价格波动的关键因素，而非供需基本面。
• 未来展望：预计下半年价格将低位震荡，区间在9000-11000元/吨。

期货与期权合约参数

• 期货合约：

  • 交易单位：5吨/手
  • 报价单位：元/吨
  • 最小变动价位：5元/吨
  • 涨跌停板幅度：±5%
  • 合约月份：1-12月
  • 交易时间：上午9:00-11:30，下午1:30-3:00
  • 最后交易日：合约月份的15日
  • 交割日期：最后交易日后连续二个工作日
  • 交割品级：符合GB/T8659-2018中I类指标
  • 最低交易保证金：7%
  • 交割方式：实物交割
  • 交易代码：BR

• 期权合约：

  • 交易单位：1手期货合约
  • 报价单位：元/吨
  • 最小变动价位：1元/吨
  • 行权价格覆盖范围：±1.5倍当日涨跌停板幅度
  • 行权方式：美式
  • 交易代码：看涨期权为BR-合约月份-C-行权价格，看跌期权为BR-合约月份-P-行权价格

限仓与保证金

• 限仓比例：

  • 合约挂牌至交割月份：期货公司会员限仓比例25%，非期货公司会员10%，客户10%
  • 合约挂牌至交割月前第二月：期货公司会员限仓比例25%，非期货公司会员10%，客户10%
  • 交割月前第一月：非期货公司会员限仓比例300%，客户限仓比例300%
  • 交割月份：非期货公司会员限仓比例60%，客户限仓比例60%

• 保证金比例：

  • 合约挂牌之日起：7%
  • 交割月前第一月第一个交易日起：10%
  • 交割月份第一个交易日起：15%
  • 最后交易日前二个交易日起：20%

交割注意事项

• 交割单位：10吨/标准仓单
• 包装与堆放：包装需符合GB/T24797.1-2009，堆放需成行成垛，高度不超过10包
• 交割流程：交割需提供检验证书、产品质量证明书等材料，交割结算价为最后5个交易日结算价的算术平均值
• 交割有效期：标准仓单有效期为生产年份第二年的6月30日，超过期限转为现货并注销
• 溢短：进口丁二烯橡胶实物溢短不超过±5%

结论

合成橡胶期货及期权的推出，将为企业提供有效的价格风险管理工具，有助于提升我国合成橡胶产业的市场竞争力和价格影响力。2023年下半年，顺丁橡胶价格预计将继续低位震荡，主要受成本面影响，供需基本面支撑弱化。丁二烯橡胶作为合成橡胶的重要原料，其价格波动对顺丁橡胶市场影响显著，期货市场的引入将有助于稳定市场预期，优化资源配置，推动行业高质量发展。