2016年-SWIFT环球同业银行金融电讯_CCP_risk_is_a_borderless_question_in_need_of_a_global_answer_4页_350kb

CCP Risk Management: A Global Challenge

核心内容

中央对手方（CCP）风险已成为全球金融体系中亟需解决的关键问题。自2007-2008年金融危机以来，CCP在金融市场监管与强化中扮演了重要角色。然而，随着CCP业务范围的扩大，其风险集中度也显著提高，引发了关于风险防范与应对机制的广泛讨论。

主要观点

• 风险集中与预防优先
  CCP的扩展导致更多风险集中于其系统中，同时其成员（尤其是清算会员）的数量并未同步增长，反而有所减少。这增加了系统性风险，尤其是在清算会员出现违约时，可能引发连锁反应。因此，监管机构和市场参与者普遍认为，预防CCP失败比事后处理更为重要。

• 缺乏统一的全球应对框架
  尽管各国监管机构已采取了一些预防性措施，如设定投资组合、保证金参数、风险假设等，但目前尚无统一的全球风险应对框架。在CCP跨司法管辖区运营的情况下，缺乏有效的国际合作机制，可能导致在危机中出现混乱和低效的应对。

• Lehman Brothers事件的启示与遗留问题
  2008年雷曼兄弟的倒闭虽然未对CCP造成严重损失，但暴露了协调机制不足、公私合作不畅以及跨境监管缺乏统一标准等问题。这些问题至今仍未得到妥善解决，尤其是在流动性管理方面。

• 流动性管理的复杂性
  在市场动荡期间，CCP可能面临大量现金涌入，但如何安全有效地利用这些资金仍是未解难题。目前，CCP倾向于将资金再投资于其清算的资产或清算会员，这种循环流动在危机中并不令人放心。

• 国际协调的必要性与挑战
  为确保CCP在危机中的有效应对，需要国际间的紧密合作。然而，实际操作中，这种协调面临诸多挑战，包括不同司法管辖区的法律差异、政治因素以及缺乏统一的危机管理机制。

关键信息

• J.P. Morgan的建议
  J.P. Morgan认为，CCP应优先采取预防措施，确保其具备足够的资源和风险管理能力，以避免危机发生。

• 监管措施
  监管机构已制定一系列规则，包括投资组合管理、保证金参数、风险假设、治理结构等，以降低CCP系统性风险。

• CCP成员集中度上升
  清算会员数量减少，导致风险集中于少数机构，增加了系统性风险的可能性。

• LCH.Clearnet的立场
  LCH.Clearnet作为一家全球性CCP，强调需要建立跨境清算机制的可执行性，并推动国际危机管理组织的成立与演练。

• 未解决的问题

  • 跨境协调机制不完善
  • 公私合作缺乏一致性
  • 流动性管理策略存在不确定性
  • 公共资金是否应用于救助CCP仍是争议焦点

未来方向

• 推动全球共识
  建立统一的CCP风险管理和危机应对框架，是确保全球金融稳定的关键。

• 加强国际合作
  国际监管机构如FSB应推动形成有效的跨境协调机制，确保在危机发生时能够迅速、有序地采取行动。

• 完善流动性管理策略
  CCP需制定明确的流动性管理计划，确保在危机中资金能够安全、有效地流动和再投资。

• 定期危机演练
  国际危机管理组织应定期进行模拟演练，以测试和优化应对方案。

结论

CCP风险不仅关乎其自身，也影响整个金融市场的稳定性。因此，全球范围内的协调与合作是应对这一风险的必要前提。然而，当前缺乏统一的框架和机制，亟需各方共同努力，以确保在危机发生时能够有效应对，防止系统性风险的扩散。