20180613-天风证券-QFII_RQFII新政快评_QFII_RQFII最新政策有利于对冲减缓外资流入的不利因素_2页_283kb

QFII、RQFII新政对A股市场的影响总结

核心内容

近期，中国对外资准入机制进行了重要调整，QFII（合格境外机构投资者）和RQFII（人民币合格境外机构投资者）的最新政策在额度管理之外，基本实现了全面放开。同时，允许外汇套保被视为外汇市场开放的重要举措，旨在引入更多机构参与，推动外汇市场的发展。

主要观点

• 政策放宽：新政在额度管理之外，几乎取消了所有限制，提升了外资进入A股市场的便利性。
• 外资流入潜力大：根据外管局数据，QFII总额度为1500亿美元，已使用1000亿美元；RQFII总额度为19400亿元人民币，已使用接近6200亿元人民币。理论上最大增量资金流入规模可达1.6万亿元人民币，具有较大的市场影响。
• 外资持有规模增长：Wind数据显示，截至2018年第一季度，外资持有A股规模已达1.2万亿元人民币，较2016年末的6000亿元翻倍，显示出外资对A股市场关注度的显著提升。
• 外资对A股市场影响加深：随着外资持有比例上升，其对市场波动性和选股逻辑的影响也逐渐增强。外资的流入流出可能加剧市场波动，同时推动市场估值体系的重构。
• 外部因素边际减弱：此前推动外资流入的因素如人民币升值、全球权益资产上涨、MSCI资金流入预期等，均有所减弱。新政有助于对冲这些因素的不利影响，但外资是否持续流入仍需依赖A股基本面表现。

关键信息

• QFII与RQFII额度：QFII总额度为1500亿美元，RQFII总额度为19400亿元人民币。
• 外资持有规模：截至2018年第一季度，外资持有A股规模为1.2万亿元人民币。
• 市场影响：外资的显著增加将提升其在A股市场中的话语权，同时可能加剧市场波动。
• 政策目的：新政旨在推动外汇市场开放，引入更多机构参与，提高市场流动性与国际化水平。
• 未来展望：尽管政策利好，但外资是否持续流入仍取决于A股基本面的改善情况。

相关报告与分析师

• 分析师：刘晨明、肖超虎、李如娟、徐彪、许向真
• 相关报告：
  1. 《投资策略：策略-上周股市流动性评级为D-流动性环境有待验证，北上资金之外整体冷淡-一周资金面及市场情绪监控（0604-0608）》（2018-06-12）
  2. 《投资策略：策略-CDR试点的关键在于发行定价》（2018-06-11）
  3. 《投资策略：策略-一周海外科技风向0610》（2018-06-10）

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总结

此次QFII、RQFII新政在放宽准入的同时，有助于稳定外资流入预期，对冲外部不利因素，提升A股市场的吸引力与国际影响力。随着外资占比上升，其对市场波动及估值体系的影响将更加显著，投资者需关注基本面变化，以判断外资长期流入趋势。