> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 和胜股份深度研究报告总结 ## 核心内容 和胜股份（002824）是一家专注于铝合金加工技术的领先企业，业务涵盖消费电子、汽车及服务器等多领域。公司成立于2005年，2017年于深交所上市，通过在熔铸、挤压、深加工、集成装配等环节的技术积累，为客户提供“一站式”整体解决方案。公司营收与归母净利润从2017年的8.41/0.65亿元增长至2024年的33.33/0.8亿元，展现出良好的成长性。 ## 主要观点 - **消费电子业务增长**：AI功能升级与折叠屏创新推动新一轮换机周期，公司作为手机中框、背板等金属结构件的核心供应商，受益于行业趋势。 - **服务器金属结构件需求上升**：随着AI算力需求的爆发式增长，服务器市场对高性能金属结构件的需求显著提升，公司已积极布局该领域。 - **汽车业务受益于新能源汽车发展**：新能源汽车渗透率提升带动电池盒箱体需求增长，铝合金因其轻量化、高性价比优势成为首选材料。 - **技术积累与研发创新**：公司深耕铝合金研发二十余载，成功开发高强度、高亮度铝合金材料，提升产品竞争力。 - **盈利预测与估值**：预计公司2025-2027年归母净利润分别为1.52/2.75/3.49亿元，参考可比公司给予2026年30倍PE，目标股价26.5元，首次覆盖给予“强推”评级。 ## 关键信息 ### 一、公司概况 - 成立时间：2005年 - 上市时间：2017年 - 主要产品：消费电子结构件（手机中框、背板、平板、笔记本电脑等）、新能源汽车电池结构件（电池下箱体、储能箱体等）、服务器金属结构件等 - 客户群体：富士康、比亚迪电子、瑞声科技、宁德时代、广汽埃安、比亚迪等头部企业 ### 二、消费电子业务 - **AI端侧趋势**：苹果推出Apple Intelligence，推动AI手机普及；豆包AI手机反响热烈，带动AI换机周期。 - **折叠屏市场**：各大安卓厂商积极布局折叠屏，推动手机中框与背板材料升级。 - **铝合金优势**：铝合金比钛合金轻40%，具备良好的导热性、耐腐蚀性及外观处理效果，成为高端手机主流材料。 - **公司产品**：自研6000系铝合金屈服强度超国家标准60%，7000系铝合金实现高亮阳极氧化效果，提升产品竞争力。 ### 三、服务器金属结构件业务 - **AI服务器增长**：北美云厂商加大AI基础设施投资，预计2026年全球AI服务器出货量年增28%，占整体服务器比重有望升至17%。 - **结构件升级**：AI服务器对结构件的精度、强度、散热性等要求更高，公司产品涵盖机箱/机柜、电源外壳、温控散热机柜等关键部件。 - **市场空间**：全球服务器机柜市场规模预计从2025年的43亿美元增长至2032年的79亿美元，年复合增长率9.1%。 ### 四、新能源汽车业务 - **轻量化需求**：新能源汽车对轻量化、续航能力提升需求显著，铝合金成为电池盒箱体首选材料。 - **行业趋势**：新能源汽车销量快速增长，2025年全球/中国销量分别达到2354.2/1649万辆，2026年预计达到2849.6万辆。 - **市场前景**：新能源汽车电池盒箱体市场规模从2020年的27.34亿元增长至2024年的265.86亿元，预计2025-2029年复合增长率13.97%。 ### 五、财务预测与估值 | 年份 | 营业收入（亿元） | 同比增速（%） | 归母净利润（亿元） | 同比增速（%） | 市盈率（倍） | |--------|------------------|--------------|---------------------|--------------|-------------| | 2024A | 33.33 | 14.7% | 0.80 | -43.2% | 74 | | 2025E | 40.27 | 20.8% | 1.52 | 89.3% | 39 | | 2026E | 49.08 | 21.9% | 2.75 | 80.7% | 22 | | 2027E | 59.15 | 20.5% | 3.49 | 26.8% | 17 | ### 六、风险提示 1. **下游需求不及预期**：若消费电子、新能源汽车或服务器市场需求低于预期，将影响公司业绩。 2. **新业务拓展不及预期**：公司在拓展服务器等新业务过程中可能面临市场接受度低、技术壁垒高等问题。 3. **行业竞争加剧**：消费电子与新能源汽车领域竞争激烈，可能对公司市场份额和盈利能力产生影响。 4. **股东减持风险**：部分股东可能因个人原因减持，对股价造成不利影响。 ## 投资建议 - **评级**：强推（首次覆盖） - **目标价**：26.5元 - **当前价**：19.24元 - **可比公司**：凌云股份、长盈精密、旭升集团 ## 报告亮点 - 全面分析公司历史与各业务发展情况，评估未来成长性。 - 从公司与行业两个层面分析业务前景，提出清晰的投资观点。 - 提供详细的财务预测与估值模型，为投资者提供参考依据。 ## 总结 和胜股份凭借铝合金加工技术优势，全面布局消费电子、汽车及服务器等高成长领域，受益于AI手机、折叠屏、新能源汽车及服务器市场的快速发展。公司技术积累深厚，研发投入持续增加，产品竞争力强，未来增长潜力大。尽管存在一定的市场风险，但公司在多个领域的领先地位及技术优势，使其具备较高的投资价值。