20250818-铜冠金源期货-铅周报_缺乏新增矛盾_铅价上下驱动不足_7页_1mb

铅周报总结 (2025年8月18日)

一、核心观点

1. 铅价驱动不足，市场缺乏新增矛盾，短期呈窄幅震荡态势。
2. 上方整数压力暂时有效，下方库存高企构成压力，但成本支撑相对稳定。

二、市场分析

(一) 宏观面

1. 美国通胀数据公布后，市场对美联储9月降息的预期反复，美元指数先跌后涨。
2. 国内7月金融数据表现不佳，显示经济修复进程缓慢，市场风险偏好持续偏弱。

(二) 基本面

1. 供应端：
   • 铅精矿供应依然偏紧，高富含铅矿缺货持续，冶炼厂通过配矿维持正常生产。
   • 电解铅冶炼厂原料库存偏低，部分北方企业通过检修缓解原料端压力。
2. 需求端：
   • 铅蓄电池消费旺季不旺，下游企业采购以刚需为主。
   • 部分电池企业有减停产计划，消费表现不及预期。
3. 库存：
   • 社会库存持续攀升，截至8月15日达到7.17万吨，主要因当月合约交割影响持货商移库，库存处于相对高位，对价格构成压力。

(三) 其他动态

• 国内铅精矿加工费均值保持稳定，进口矿加工费有所回落。
• 部分地区收到空气重污染预警通知，预计可能实施环保管控措施。

三、图表数据简析

1. 期货与现货市场铅价均呈下跌趋势，沪伦比值先降后升。
2. 上期所与LME库存均有所增长，显示市场流通量增加。
3. 现货铅锭对期货合约普遍维持贴水，价差未见明显扩大。
4. 原生与再生铅价差变化不大，废电动车电池价格亦呈波动下行趋势。
5. 产量方面，原生与再生铅产量稳定，消费弹性较低，整体供需格局维持温和宽松。
6. 精炼铅进口盈亏持续小幅亏损或接近盈亏平衡点。