20220505-安信证券-和达科技-688296.SH-水务行业数字化转型加速_加大研发做大项目_5页_303kb

和达科技水务行业数字化转型总结

核心内容

和达科技是一家专注于水务信息化的领军企业，受益于全国数字化改革和节水节能政策的推动，公司在2021年及2022年一季度实现了显著的业绩增长。2021年公司营业总收入达5.07亿元，同比增长39.61%；归母净利润为1亿元，同比增长32.41%。2022年第一季度，公司营业总收入为0.66亿元，同比增长54.78%，但归母净利润为-221.29万元，主要由于项目回款周期较长所致。

主要观点

• 行业背景：水务行业数字化转型加速，国家政策支持节水型社会建设及漏损控制，推动智慧水务市场发展。
• 政策驱动：2021年《城市供水价格管理办法》首次将信息化建设费用计入成本，2022年住建部和发改委联合发布政策，要求到2025年城市供水管网漏损率控制在9%以内，并提供中央预算内投资支持漏损治理试点。
• 研发投入：公司持续加大研发投入，2021年研发费用达6332.15万元，同比增长62.66%；研发人员占比达73.04%，并在深圳和济南设立软件研发中心。
• 产品创新：公司推出GIS、智能压力管理阀、智能相关仪等新产品，并推进智能排水液位监测终端、管网漏水检测相关仪、智能消火栓漏损解决方案等项目。
• 市场拓展：公司在北京、山西、重庆建立销售办事处，设立渠道部，筛选核心代理商，拓展市场。
• 投资建议：维持“买入-A”评级，给予6个月目标价30.25元，对应2022年25倍的动态市盈率。

关键信息

财务表现

• 营业收入：2020年363.4百万元，2021年507.3百万元，预计2022-2024年分别为729.1、1,040.5、1,387.7百万元。
• 净利润：2020年75.7百万元，2021年100.2百万元，预计2022-2024年分别为129.7、166.4、219.8百万元。
• 每股收益：2020年0.94元，2021年0.93元，预计2022-2024年分别为1.21、1.55、2.05元。
• 每股净资产：2020年4.41元，2021年6.82元，预计2022-2024年分别为8.04、9.61、11.68元。

财务指标

• 市盈率：2021年54.44倍，预计2022-2024年分别为19.21、14.97、11.33倍。
• 市净率：2021年7.55倍，预计2022-2024年分别为2.92、2.45、2.01倍。
• 净利润率：2021年19.8%，预计2022-2024年分别为17.8%、16.0%、15.8%。
• ROIC：2021年17.5%，预计2022-2024年分别为18.5%、28.2%、37.3%。
• 资产负债率：2021年23.1%，预计2022-2024年分别为28.1%、30.2%、32.3%。

项目与市场

• 中标项目：2022年中标多个大项目，包括嘉兴经济技术开发区污水管网智能感知系统项目、黄岩区农村饮用水达标提标项目等。
• 战略布局：公司进军二次供水领域，与浙江嘉源环境集团成立合资公司；推广合同节水模式，总结绍兴经验。
• 产品线扩展：推出一诺数字助理、度量云、智慧水务SaaS云平台等平台产品，提升整体解决方案能力。

风险提示

• 核心技术研发不及预期：可能影响公司竞争力。
• 产品推广和产业生态建设不及预期：可能影响市场拓展效果。

投资建议

• 评级：维持“买入-A”评级，预计2022-2024年收入增速分别为43.7%、42.7%、33.4%，归母净利润增速分别为29.4%、28.3%、32.1%。
• 目标价：6个月目标价30.25元。

交易数据

• 总市值：2,491.52百万元
• 流通市值：591.74百万元
• 总股本：107.39百万股
• 流通股本：25.51百万股
• 12个月价格区间：22.00/56.23元

财务报表预测和估值数据

• 成长性：营业收入增长率预计分别为43.7%、42.7%、33.4%。
• 运营效率：流动资产周转天数预计分别为505、547、509天。
• 投资回报率：ROE预计分别为16.5%、17.8%、19.5%。

分析师声明

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