20240929-广发期货-白糖期货四季报_糖价或短期保持偏强走势_但中期逢高承压_26页_2mb

白糖期货季报分析总结

• 核心观点：国际边际供应增加，价格需关注下方支撑；国内已步入熊市但过剩幅度有限，建议谨慎把握做空节奏。
• 国际糖市：
  • 巴西中南部产量因干旱和火灾下调，但9月数据略好于预期。
  • 印度种植面积扩大，产量或达3330万吨，呈现丰产预期。
  • 泰国降雨充足，产量恢复明显。
  • CFTC持仓显示非商业空头仓位减少，多头有所增加。
• 国内糖市：
  • 配额外进口成本倒挂幅度缩小，进口量同比大增。
  • 库存处于近三年较高水平，但低于历史同期均值。
  • 销售节奏快于往年，工业库存压力不大。
• 展望：
  • 短期原糖震荡偏强，国内白糖或跟随强势。
  • 中长期供应宽松趋势明确，需警惕回调风险。
  • 关注进口政策和天气变化对市场的影响。