天风策略丨科技板块精细化跟踪：17大科技行业三季报景气如何？21年展望如何？-20201103-天风证券-22页_819kb

科技板块精细化跟踪总结

核心内容

本报告分析了2020年17大科技行业三季报表现及2021年展望，指出科技板块在市场风险偏好回落、信用周期见顶的背景下，呈现明显分化。高景气度板块如新能源车、军工、机器人和人工智能等表现优异，而缺乏业绩兑现的板块如信创、游戏等则持续调整。

主要观点

• 三季报影响市场表现：三季报表现与板块涨跌呈现明显正相关关系，业绩预期高的板块跑赢市场，业绩预期差的板块则下跌。
• 行业分化显著：在10月市场中，消费和周期板块领涨，而科技股则两极分化。新能源车、机器人和人工智能、北斗和卫星互联网等板块因业绩改善和政策支持表现较好。
• 盈利预测调整：三季报后，机器人和人工智能、北斗及卫星互联网等板块盈利预测普遍上调；而5G硬件、医疗信息化、信创、新能源车等板块盈利预测下调。
• 估值分化：部分科技行业估值分位数上升，如智慧城市、5G硬件、医疗信息化等，而工业互联网、数据中心、特高压、机器人和人工智能等估值分位数下降。
• 2021年展望：根据盈利预测一致预期，军工和新能源车实现加速增长的概率较高。同时，中央政策持续支持科技创新，推动新兴产业成长。

关键信息

• 市场表现：10月上证综指上涨0.20%，创业板指下跌3.15%，科技板块分化明显。
• 三季报超预期：半导体、新能源车、消费电子等板块超预期个股较多，其中药房、饲料、金融IT等板块超预期占比高。
• 盈利趋势：Q3盈利严重分化，硬件类板块表现较好，而部分行业如游戏、半导体、消费电子等增速环比下降。
• 估值分位数：10月末，部分科技细分行业估值分位数较9月末有所变化，其中智慧城市、5G硬件、医疗信息化等估值分位数上升，工业互联网、数据中心等下降。
• 2021年预测：军工、医疗信息化、新能源车、云计算应用等板块盈利有望显著加速，其中军工和新能源车增长概率更高。
• 政策支持：政府加杠杆方向倾向于新兴产业，如军工上游、信创、半导体设备等，推动其长期盈利趋势。

推荐方向

11月继续推荐关注三季报高增长且景气度可持续至2021年的行业，包括：

• 军工上游
• 光伏
• 新能源车
• 消费电子
• 工程机械
• 汽车零部件
• 机器人

风险提示

• 信用收缩幅度超预期
• 海外市场高位调整
• 全球贸易摩擦加剧

17大科技细分行业盈利预测

估值分位数变化

成长板块与传统板块对比

• 沪深300盈利预测：在中性、乐观、悲观假设下，沪深300的盈利预测呈现不同趋势。
• 创业板指盈利预测：根据卖方一致预测，创业板盈利趋势与市场风格密切相关，折扣率根据盈利趋势调整。
• 中长期风格趋势：中长期来看，成长风格仍占优，由信用扩张方向决定。当前政策倾向于支持新兴产业，如军工上游、信创、半导体设备等。

政策支持

• 工业互联网：2020年9月，工信部发布《“工业互联网+安全生产”行动计划(2021-2023年)》，推动工业互联网发展。
• 新能源车：2020年9月，工信部发布多项新能源车相关政策，支持其推广和应用。
• 半导体设备：政策支持半导体产业发展，推动其技术升级和市场扩张。

结论

科技板块在2020年三季报中呈现明显分化，高景气度板块表现优异，而缺乏业绩兑现的板块持续调整。2021年展望显示，军工和新能源车有望实现加速增长，政策支持和信用扩张方向偏向新兴产业，推动其长期盈利趋势。建议投资者关注这些高景气度和政策支持的行业。