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行情回落 震荡下跌总结

核心内容

2022年豆粕价格预计震荡下跌，全年指数运行区间为2700-3200元/吨。2021年豆粕价格整体震荡下跌，主要受全球大豆供给宽松及国内需求增长不及预期的影响。展望2022年，全球大豆产量预计大幅增加，供需格局趋于宽松，将对豆粕价格形成下行压力。

主要矛盾

1. 全球大豆丰产：2021/22年度全球大豆产量预计显著增加，美豆产量基本确定，巴西大豆播种进度快于历史同期，产量预计再创新高。
2. 美豆出口进度缓慢：截至2021年11月，美豆出口销售进度为67%，低于往年平均水平，可能影响出口需求。
3. 南美大豆提前上市：巴西大豆预计提前上市，压缩美豆出口时间窗口，降低美豆出口需求。
4. 拉尼娜现象影响：拉尼娜现象可能对南美大豆产量带来不确定性，影响全球供给。

策略推荐

• 关注春节后做空豆粕机会：由于全球大豆供给宽松，预计豆粕价格将震荡下跌，建议关注春节后做空机会。

风险提示

1. 中美贸易关系恶化：可能影响大豆进口及豆粕价格。
2. 非洲猪瘟疫情反复：可能影响国内生猪存栏，进而影响豆粕需求。
3. 拉尼娜现象：可能对南美大豆产量造成不利影响，增加市场不确定性。

2021年行情回顾

• 2021年豆粕价格整体震荡下跌，一季度因饲料企业采用小麦替代玉米导致需求下降。
• 二季度因美豆减产预期支撑价格上涨，但之后因预期落空及库存超出预期，价格逐渐走弱。
• 图表显示豆粕价格在年内呈现震荡走势，与美豆价格走势基本一致。

2021/22年度全球大豆预计丰产

• 美豆：预计2021/22年度产量为44.25亿蒲，出口预计20.5亿蒲，期末库存预计3.4亿蒲。
• 巴西大豆：播种进度达91.5%，较去年同期加快。预计2021/22年度产量为1.44亿吨，较2021年增加600万吨。
• 阿根廷大豆：产量预计为4400万吨，较2020/21年度增加约90万吨，但受拉尼娜影响可能不及预期。

国内豆粕需求

• 生猪存栏恢复：2022年生猪存栏维持高位，猪料需求稳定增长。
• 禽类需求：下半年预计随着生猪价格反弹，禽类存栏增长，推动豆粕需求。
• 水产料需求：因菜粕供给减少，豆粕添加比例提高，进一步增加需求。
• 总需求增长：预计2021/22年度豆粕需求同比增加3.44%，但增速不及全球大豆供给增长。

总结

2022年全球大豆产量将大幅增加，供需格局宽松，预计美豆价格震荡下跌，国内豆粕价格也将跟随震荡下行。尽管国内需求稳定增长，但无法抵消全球供给宽松的影响。因此，豆粕价格整体预计将呈现震荡下跌趋势，建议关注春节后做空机会。同时，需警惕中美贸易关系、非洲猪瘟疫情及拉尼娜现象等风险因素对市场的影响。

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