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所长早读总结：2022年6月14日

核心内容概览

2022年6月14日的国泰君安期货早读分析了当日全球及国内市场动态，重点围绕美联储加息预期、大宗商品走势及产业链数据展开。整体市场受美联储加息预期加强影响，风险资产承压下跌，美元指数上涨，贵金属价格下滑，而部分商品如国债期货、棉花等则维持震荡格局。

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主要观点与关键信息

1. 美联储加息预期加强

• 市场担忧本周美联储加息75个基点，导致欧美股市大幅下跌，纳指跌幅达4.7%，欧股连跌5日。
• 美债收益率全面上升，10年期美债收益率升至3.44%，为2011年以来最高。
• 原油价格仍坚挺，WTI7月收涨0.26美元，现129.93美元/桶。
• 美元指数继续走高，日元创24年新低。
• 黄金价格大幅下跌，跌幅达52美元，伦铜创一个月新低。

2. 国债期货

• 关注指数：★★★★
• 债市短期面临基本面爬坡、政策面宽财政和宽信用预期未证伪，以及债券供给集中释放的压制。
• 资金面支撑仍在，10-1年期国债利差处于80BP左右的高位。
• 短期窄幅震荡格局或难打破，建议在后续债券供给压力释放时逢低做多，但需警惕商品房成交面积回暖导致方向性错误。

3. 棉花

• 关注指数：★★★★
• 纺织企业新增订单偏少，维持逢低采购原料的策略，对棉花价格支撑有限。
• 皮棉销售进度远落后于往年同期，库存高企，轧花厂面临较大还款压力。
• 现货仍面临抛售风险，价格承压。
• 短期内轧花厂关注政策动向，但8月底前压力仍然较大，需求端未见起色，棉价存在较大下行风险。
• 建议维持偏空思路。

4. 铝

• 关注指数：★★★
• 铝价短阶段陷入震荡偏中性格局，上周五跌破20日均线后，市场情绪转弱。
• 去库幅度低于预期，但昨日去库2.8万吨，现货市场交投有所改善。
• 若去库持续走强，短时底部或有一定支撑。
• 需关注国家宏观政策刺激下的实物工作量落地情况。
• 原预计的年中反弹小周期因现货贸易格局转变，上行逻辑存在扰动。

5. 铜

• 关注指数：未提及
• 伦铜大幅下探，沪铜跳空低开，市场预期本周FOMC会议可能加息75基点。
• 美元指数大幅上行，风险资产价格普遍回落。
• 铜精矿供应偏紧，现货TC承压。
• LasBambas铜矿项目将重启，国内铜矿需求将大幅增加。
• 国内高利润刺激冶炼厂复产，预计6月产量明显增加。
• 再生铜供应紧张，进口存在盈利，但精废价差收窄，处于盈亏平衡点下方。
• 国内仓单库存增加，伦铜仓单库存上升，注销仓单比例下降。
• 现货对期货升水下滑，近远月升水稍有扩大。
• 预计短期内铜价以区间震荡为主，关注下游和终端企业的补库情况。

6. 锌

• 关注指数：未提及
• 市场担忧美联储加息，风险资产承压，锌价偏弱震荡。
• 国内需求复苏节奏缓慢，下游企业成品库存压力偏高，多进行刚需接货。
• 社会库存小幅累增，但锌精矿偏紧限制价格回落空间。
• 海外LME库存延续去化趋势，欧洲低库存格局未解，构成托底支撑。
• 预计锌价以震荡整理为主。

7. 铅

• 关注指数：未提及
• 铅价延续震荡筑底行情，市场情绪偏弱。
• 国内消费改善有限，蓄企成品库存压力未完全释放，采购积极性欠佳。
• 交割临近，社会库存延续增势。
• 下游需求疲弱，预计短期内铅价震荡筑底，后续疫情压制的终端消费有望阶段性反弹，驱动价格突破震荡上沿。

8. 镍与不锈钢

• 关注指数：未提及
• 镍价短期供给边际强于需求，受进口利润较高刺激，海外资源流入对国内供给侧造成冲击。
• 不锈钢消费低迷，库存高位对钢价施压。
• 市场情绪悲观，钢厂减产消息刺激不足，成交清淡。
• 预计6月不锈钢产量环比下降5个百分点，同比下降2个百分点，开工率下行近5个百分点。

9. 铁矿石与热轧卷板

• 关注指数：未提及
• 铁矿石系统性风险担忧加重，弱势延续。
• 螺纹钢、热轧卷板需求恢复不及预期，终端成交维持低位。
• 钢厂产量稳中有升，库存压力未缓解，市场对美联储加息预期冲击。
• 铁矿石价格易涨难跌，但政策调控担忧升温，弱势延续。

10. 硅铁与锰硅

• 关注指数：未提及
• 硅铁与锰硅供需双增，绝对库存处于高位，基本面驱动不足。
• 双硅供给受到的约束较小，部分主产地还有产量兑现潜力。
• 需求面临粗钢压减政策上限约束和终端板块景气度有限的拖累。
• 供需存环比宽松趋势，短期以承压回调、等待现实需求验证为主。

11. 焦炭与焦煤

• 关注指数：未提及
• 焦炭、焦煤维持高位震荡。
• 焦煤二轮提涨开启，下游采购积极。
• 焦炭价格维持高位，市场震荡运行。

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总结

市场总体趋势

• 美元指数走强，压制风险资产及贵金属价格。
• 美联储加息预期加强，市场情绪偏空。
• 多数商品价格呈现震荡或偏弱走势，部分商品如国债期货、棉花仍维持偏空策略。

重点品种分析

• 国债期货：短期震荡，中期关注政策面与基本面变化。
• 棉花：维持偏空思路，关注政策动向与销售进度。
• 铝：震荡偏中性，关注去库持续性与政策刺激。
• 铜：区间震荡，关注下游补库与供给变化。
• 锌：震荡整理，供需关系偏弱。
• 铅：震荡筑底，关注终端消费反弹。
• 镍与不锈钢：短期弱势，供给增加与需求疲软形成压制。
• 铁矿石与螺纹钢：系统性风险担忧加重，弱势延续。
• 硅铁与锰硅：供需双增，基本面驱动不足，震荡偏弱。
• 焦炭与焦煤：高位震荡，关注提涨与需求变化。

市场情绪与展望

• 宏观利空持续压制市场情绪。
• 需关注美联储政策动向、国内经济复苏节奏、商品供需变化。
• 部分商品如国债期货、铝等在政策刺激下或有反弹机会，但需警惕基本面风险。

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提醒

• 关注指数最高为★★★★。
• 相关品种详细研报见下方。