20260912-中粮期货-_市场聚焦_油籽蛋白_报告兑现阶段_3页_296kb

油籽蛋白市场分析总结

核心内容

本次USDA九月供需报告对油籽蛋白市场产生了重要影响，尤其在美豆市场中，数据的调整对市场预期形成了明显预期差。报告中，旧作25/26年度结转库存维持在3.25亿蒲不变，而新作26/27年度种植面积、收获面积及单产均有所上调，产量和出口量随之增加，导致结转库存小幅下调至3.10亿蒲，但仍高于市场预期。整体来看，报告确认了新作供应偏宽松的基本格局，对CBOT大豆价格形成压制。

主要观点

美豆供需变化

• 种植面积：由8680万英亩上调至8690万英亩（+10万英亩）。
• 收获面积：由8580万英亩上调至8590万英亩（+10万英亩）。
• 单产：由52.7蒲/英亩上调至52.8蒲/英亩（+0.1蒲）。
• 产量：由45.19亿蒲上调至45.35亿蒲（+1600万蒲）。
• 出口：由16.6亿蒲上调至16.85亿蒲（+2500万蒲）。
• 结转库存：由3.2亿蒲下调至3.10亿蒲，高于市场预期的2.90亿蒲。

南美及全球市场情况

• 巴西：2026/27年度新作产量维持1.86亿吨不变，结转库存维持3689万吨不变。
• 阿根廷：2025/26年度进口由705万吨上调至730万吨，结转库存由2382万吨上调至2407万吨；2026/27年度期初库存上调，结转库存由2422万吨上调至2447万吨。
• 全球：2026/27年度新作结转库存由1.2421亿吨下调至1.2402亿吨，调整幅度有限，全球供应宽松格局未发生实质性改变。

后市展望

• CBOT大豆：报告发布后11月合约明显回落，因前期单产下调预期已被市场充分交易。
• 短期波动：市场将更多关注收割压力、出口需求及南美播种期天气。
• 中长期趋势：当前市场呈现易涨难跌格局，价格仍有上涨空间。
• 国内豆粕：短期可能跟随外盘偏弱运行，但下方空间有限；中长期价格预计受成本端支撑及供需变化影响继续上行。

关键信息

数据对比

预期影响

• 美豆：新作单产与产量上调，但结转库存仍偏高，表明供应依然宽松。
• 出口需求：中国持续采购美豆，推动出口量上调。
• 成本端支撑：国内豆粕价格仍受成本端影响，预计短期偏弱，中长期仍有上涨动力。
• 天气与贸易：未来价格波动将主要受南美播种期天气、中美贸易关系及中国采购节奏影响。

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作者信息

• 贾博鑫：中粮期货研究院资深研究员
• 交易咨询号：Z0014411

以上为本次油籽蛋白市场分析的详细总结，涵盖核心内容、主要观点、关键信息及风险提示，供投资者参考。