20220103-广发期货-苯乙烯期货周报_节后累库压力较大_EB涨幅或有限_关注原料纯苯走势_32页_2mb

苯乙烯期货周报总结

核心内容概述

本报告主要分析了苯乙烯及其主要原料纯苯的市场情况，包括供需变化、价格走势、库存情况、利润水平及未来走势预测。同时，也涵盖了苯乙烯及下游产品（EPS、PS、ABS）的产能变化、开工率及利润状况。整体来看，苯乙烯市场在节后面临较大的累库压力，而纯苯虽因多重利好上涨，但高位风险积累。

主要观点

1. 苯乙烯市场：

   • 上周苯乙烯负荷回升明显，主要因检修装置重启。
   • 1月新装置投产明显，包括万华、利华益和利安德，预计中旬出料。
   • 随着新装置增加，1月苯乙烯供应将显著上升。
   • 需求方面，终端需求走弱，EPS负荷偏低且利润压缩至亏损边缘，不排除春节前提前停工。
   • 整体来看，苯乙烯供需预期偏弱，1月将进入累库周期。
   • 当前苯乙烯现金流维持小幅亏损，跟随原料纯苯波动。

2. 纯苯市场：

   • 纯苯近期因多重利好大幅上涨，估值明显修复。
   • 韩国至美国套利窗口关闭，国内进口窗口有望重新打开。
   • 纯苯港口库存高位，基本面难以支撑其趋势性上涨。
   • 纯苯价格上涨对下游苯乙烯造成成本压力，压缩其利润空间。

3. 苯乙烯及下游装置：

   • 2021年苯乙烯新增产能达332万吨，下游新增产能173万吨，导致产能过剩。
   • 2022年苯乙烯及下游计划新增产能610万吨，远超下游投产计划，产能过剩压力进一步显现。
   • EPS、PS、ABS等下游产品开工率整体下降，利润压缩明显。

关键信息

一、苯乙烯供需情况

• 供应：上周苯乙烯开工率回升至78%，1月新装置投产明显，预计供应增加。
• 需求：终端需求走弱，EPS负荷偏低，利润压缩至亏损边缘。
• 库存：12月华东港口库存小幅去库，1-2月将进入趋势性累库阶段。
• 利润：非一体化装置小幅亏损，一体化装置利润略好但整体压缩。
• 基差：基差走弱，EB2/3月差小幅走强。

二、纯苯市场动态

• 价格走势：节前国内纯苯市场在多重利好下上涨，1月上涨约400元/吨。
• 进口情况：2021年1-11月纯苯进口270.5万吨，同比增加39%。
• 进口来源：主要来自韩国、日本、印度、泰国、文莱等。
• 套利情况：韩国至美国套利窗口关闭，国内进口窗口有望打开。
• 库存情况：国内纯苯港口库存高位，基本面难以支撑趋势性上涨。
• 价差情况：国内纯苯进口利润为负，市场信心受挫。

三、苯乙烯及下游装置投产计划

• 苯乙烯：2022年计划新增产能610万吨，其中一季度有203万吨投产。
• EPS：计划新增产能20万吨，部分装置可能提前停工。
• PS：新增产能18万吨，行业利润压缩明显。
• ABS：新增产能15万吨，部分装置负荷下降。

四、苯乙烯进出口情况

• 进口：2021年1-11月苯乙烯进口159万吨，同比下降41%。
• 出口：主要出口至印度、韩国、中国台湾等地。
• 库存：华东港口库存维持低位，但1-2月将明显累库。

本周策略

• EB02：关注逢高做空机会。
• EB2-3：平EB02多单8300以上逢高止盈。
• 单水以上：尝试反套操作。

上周策略回顾

• EB02：逢高试空。
• EB2-3：逢高反套为主。

风险提示

• 苯乙烯市场面临较大的累库压力，1月供应增加可能加剧市场承压。
• 纯苯价格高位运行，存在回调风险。
• 下游产品利润持续压缩，可能影响苯乙烯需求。

免责声明

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附注

• 报告由张晓珍撰写，联系方式：18688415831。
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