20260301-华泰期货-纯苯苯乙烯月报_节后苯乙烯库存正常回建_纯苯下游开工尚可_20页_3mb

> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 节后苯乙烯库存正常回建，纯苯下游开工尚可 # 纯苯与苯乙烯观点 # 市场要闻与重要数据 EB进出口量及海外开工情况：苯乙烯月度进口量16873吨，同比 $-67.64\%$ ；苯乙烯月度出口量16379吨，同比 $+382.71\%$ 。欧美2-3月开工较1月有所回升，但4月又有进一步检修计划，但随着苯乙烯价格上涨后，出口窗口已关闭。 EB月度供应及新增产能：苯乙烯月度产量1558715吨，同比 $-0.86\%$ ；苯乙烯工厂开工率 $74.65\%$ （ $+1.45\%$ ）。苯乙烯开工有所低位回升，天津渤化于2月中旬已恢复；但3-4月仍有一定检修计划，恒力3月中旬、吉化4月中旬、淄博俊辰4月初、古雷3月中旬有检修计划。而随着苯乙烯生产利润的修复，长停的京博以及玉皇有复工计划，关注后续兑现节奏。镇海利安德则处于长停状态。因此苯乙烯开工真正回升或仍需等待至5月，短期苯乙烯进一步抬升空间有限，关注装置检修及复工节奏。 EB下游产量情况及库存表现：EPS产量191467吨，同比 $-36.00\%$ ；PS产量417000吨，同比 $+3.11\%$ ；ABS产量58.7万吨同比 $+15.08\%$ ；UPR产量15.2万吨，同比 $-41.43\%$ ；SBS产量89795，同比 $+7.80\%$ 。EPS开工率 $12.18\%$ （ $+12.18\%$ ），PS开工率 $49.40\%$ （ $-0.30\%$ ），ABS开工率 $70.70\%$ （ $+1.80\%$ ），UPR开工率 $15.00\%$ （ $+15.00\%$ ），丁苯橡胶开工率 $80.47\%$ （ $+0.27\%$ ）。EB下游采购表现尚可特别是EPS企业，EPS节后库存超预期回落回落，开工等待低位回升；PS节后库存压力快速回升，开工延续低位；ABS节后库存小幅回升，压力可控，开工小幅回升。 EB港口库存及工厂库存表现：苯乙烯华东港口库存158100吨（+61900），苯乙烯工厂库存209130吨（+48270）。苯乙烯港口库存节后正常季节性回建，但3月苯乙烯检修仍存，进一步累库压力不大，等待下游复工开启去库周期。 纯苯进口供应及港口库存表现：纯苯月度进口量537159吨，同比 $+3.78\%$ ；2月中旬到港压力回升，但2月底到港再度放缓，目前美韩窗口仍关，后续发往中国压力仍存。纯苯华东港口库存30.40万吨（ $+0.00$ ），中国纯苯港口库存节后仍小幅回升，现实库存压力仍大。 纯苯月度供应及新增产能：纯苯产量182.7万吨，同比 $+6.84\%$ ；纯苯开工率 $78.87\%$ （ $-0.56\%$ ），重整装置抽提三苯积极性提高，纯苯开工率偏高位盘整。 加氢苯产量31.5万吨，同比 $+1.45\%$ ，加氢苯开工率 $62.67\%$ （ $+2.14\%$ ），加氢苯开工率12月维持低位。 纯苯下游（非苯乙烯）产量情况及产业链表现：己内酰胺产量50.6万吨，同比 $-10.83\%$ ；苯胺产量36.5万吨，同比 $+3.23\%$ ；苯酚产量47.7万吨，同比 $+12.80\%$ ；己二酸产量22.5万吨，同比 $+0.85\%$ 。己内酰胺开工率 $74.46\%$ $(+0.36\%)$ ，酚酮开工率 $88.00\%$ $(-1.00\%)$ ，苯胺开工率 $89.12\%$ $(-0.46\%)$ ，己二酸开工率 $71.50\%$ $(+0.00\%)$ 。 CPL产业链：己内酰胺CPL开工率74.46%（+0.36%），CPL工厂库存2.35万吨（+0.00）；PA6开工率70.68%（+0.15%），PA6常规纺工厂库存天数1.50天（+3.60天）；锦纶长丝开工率70.00%（+13.00%），锦纶长丝工厂库存天数32.00（+0.00天）。己内酰胺开工维持低位，终端锦纶长丝库存高位压制PA6及CPL开工。 酚酮产业链：酚酮开工率88.00%（-1.00），江阴苯酚港口库存3.75万吨（-0.10），江阴丙酮港口库存5.10万吨 (-0.05)；双酚A开工率74.41% (-0.29)；PC开工率86.78% (+1.69)，环氧树脂开工率33.65% (+1.85)。苯酚开工维持高位，虽然苯酚港口库存节后大幅累积，但受双酚A及PC开工表现尚可支撑。 苯胺产业链：苯胺开工率 $89.12\%$ （-0.46）；聚合MDI开工率 $95.00\%$ （+0.00），聚合MDI工厂库存5.00万吨（+0.00），纯MDI开工率 $95.00$ （+0.00），纯MDI工厂库存0.43万吨（+0.01）。MDI节后库存回升速率可控，MDI高开工持续提振苯胺开工。 己二酸产业链：己二酸开工率71.50%（+0.00）；PA66开工率70.80%（+0.10）；聚氨酯弹性体开工率44.47%（-9.02）。 己二酸表现不错。 # 市场分析 原油方面。2月28日美国对伊朗袭击，伊朗与以色列互相开火，地缘局势推升油价，推升芳烃成本。 纯苯方面。节后港口库存微幅累积，港口库存仍处高位。中国纯苯开工处于偏高位盘整，2月中旬到港压力回升，但2月底到港再度放缓，目前美韩窗口仍关，后续发往中国压力仍存。下游开工表现不错，苯乙烯开工低位回升但3-4月仍存检修计划；苯酚开工维持高位，虽然苯酚港口库存节后大幅累积，但受双酚A及PC开工表现尚可支撑；MDI节后库存回升速率可控，MDI高开工持续提振苯胺开工；己二酸开工表现尚可；锦纶高库存压力拖累己内酰胺低开工。 苯乙烯方面，国内开工见底回升但后续仍有检修，恒力3月中旬、吉化4月中旬、淄博俊辰4月初、古雷3月中旬有检修计划。而随着苯乙烯生产利润的修复，长停的京博以及玉皇有复工计划，关注后续兑现节奏。苯乙烯港口库存节后正常季节性累积，关注后续装置检修的兑现，预期重新进入去库周期。EPS节后库存超预期回落回落，开工等待低位回升；PS节后库存压力快速回升，开工延续低位；ABS节后库存小幅回升，压力可控，开工小幅回升。 # 策略 单边：BZ2604及EB2604逢低谨慎做多套保 基差及跨期：无 跨品种：无 # 风险 苯乙烯长停装置复工计划，伊朗局势动向，俄乌局势动向 # 目录 一、基差策略分析 5 二、纯苯与苯乙烯期货现货价格、基差、跨期 5 三、苯乙烯供应 7 四、苯乙烯下游需求 8 五、苯乙烯库存 11 六、纯苯供应与库存 12 七、纯苯下游需求 14 # 图表 图1：纯苯主力期货合约 5 图2：纯苯华东现货价 5 图3：纯苯主力合约基差 5 图4：纯苯现货-M2纸货价差 5 图5：纯苯连一合约-连三合约价差 6 图6：苯乙烯主力合约 6 图7：苯乙烯华东现货价 6 图8：苯乙烯主力基差 6 图9：苯乙烯连一合约-连三合约 6 图10：苯乙烯产量 7 图11：苯乙烯进口量 7 图12：苯乙烯检修减损量 7 图13：苯乙烯到港量江苏 8 图14：苯乙烯开工率 8 图15：苯乙烯表观消费量 8 图16：苯乙烯出口量 8 图17：EPS产量 8 图18：PS产量 9 图19：ABS产量 9 图20：UPR产量 9 图21：SBS产量 9 图22：苯乙烯出港量江苏 9 图23：EPS开工率 9 图24：PS开工率 10 图25：ABS开工率 10 图26：UPR开工率 10 图27：丁苯橡胶开工率 10 图28：EPS厂内库存 10 图29：PS厂内库存 10 图30：ABS厂内库存 11 图31：丁苯橡胶厂内库存 11 图32：苯乙烯华东港口库存 11 图33：苯乙烯华南港口库存 11 图34：苯乙烯厂内库存 11 图35：纯苯产量 12 图36：纯苯进口量 12 图37：纯苯检修损失量 13 图38：纯苯开工率 13 图39：加氢苯产量 13 图40：加氢苯开工率 13 图41：纯苯华东港口库存 13 图42：纯苯表观消费量 14 图43：纯苯：下游分品种实际消费量 14 图44：己内酰胺产量 15 图45：苯胺产量 15 图46：苯酚产量 15 图47：己二酸产量 15 图48：己内酰胺开工率 15 图49：己内酰胺：厂内库存 15 图50：聚酰胺6：产能利用率：中华人民共和国（周度） 16 图51：聚酰胺6：常规纺：厂内库存可用天数 16 图52：锦纶长丝：产能利用率：中华人民共和国（周度） 16 图53：锦纶长丝：厂内库存可用天数 16 图54：苯胺开工率 16 图55：纯MDI：产能利用率：中华人民共和国（周度） 16 图56：己二酸开工率 17 图57：聚合MDI：产能利用率：中华人民共和国（周度） 17 图58：纯MDI：厂内库存 17 图59：聚合MDI：厂内库存 17 图60：酚酮开工率 17 图61：丙酮：港口库存：江阴港 17 图62：双酚A：产能利用率：中华人民共和国（周度） 18 图63：苯酚：港口库存：江阴港 18 图64：聚碳酸酯：产能利用率：中华人民共和国（周度） 18 图65：环氧树脂：产能利用率：中华人民共和国（周度） 18 表1：基差策略 5 表2：苯乙烯投产计划 7 表3：中国纯苯投产表 12 # 一、基差策略分析 表1：基差策略 EB主流地区基差 BZ主流地区基差 基差现状 江苏苯乙烯对EB2603合约的基差在120至140元/吨区间盘整。 江苏纯苯对BZ2603合约的基差在-15至-40元/吨左右盘整。 基差解析与预测 港口基差盘整,港口库存节后正常季节性累积,关注节后去库周期兑现的速率,预计港口基差区间盘整,主要是苯乙烯3-4月仍有检修计划、但同时亦有长停装置复工计划。 纯苯港口基差在1月反弹后,2月表现区间盘整。虽然下游开工仍高,但高港口库存压力未见缓解。预计基差维持区间盘整,国内纯苯开工压力仍高。 基差策略 无 无 资料来源：华泰期货研究院 # 二、纯苯与苯乙烯期货现货价格、基差、跨期 图1：纯苯主力期货合约 资料来源：华泰期货研究院 图2：纯苯华东现货价 资料来源：同花顺，华泰期货研究院 图3：纯苯主力合约基差 图4：纯苯现货-M2纸货价差 资料来源：华泰期货研究院 资料来源：同花顺，华泰期货研究院 图5：纯苯连一合约-连三合约价差 资料来源：华泰期货研究院 图6：苯乙烯主力合约 资料来源：同花顺，华泰期货研究院 图7：苯乙烯华东现货价 资料来源：同花顺，华泰期货研究院 图8：苯乙烯主力基差 资料来源：同花顺，华泰期货研究院 图9：苯乙烯连一合约-连三合约 资料来源：同花顺，华泰期货研究院 # 三、苯乙烯供应 表2：苯乙烯投产计划 投产时间 装置 产能：万吨/年 工艺 2025年12月 国恩化学（东明） 20 PO/SM 2026年 万华化学 3 C8抽提 2026年Q4 华锦阿美 70 乙苯脱氢 资料来源：华泰期货研究院 图10：苯乙烯产量 资料来源：华泰期货研究院 图11：苯乙烯进口量 资料来源：华泰期货研究院 图12：苯乙烯检修减损量 资料来源：华泰期货研究院 图13：苯乙烯到港量江苏 资料来源：同花顺，华泰期货研究院 图14：苯乙烯开工率 资料来源：同花顺，华泰期货研究院 # 四、苯乙烯下游需求 图15：苯乙烯表观消费量 资料来源：华泰期货研究院 图16：苯乙烯出口量 资料来源：华泰期货研究院 图17：EPS产量 资料来源：华泰期货研究院 图18：PS产量 资料来源：华泰期货研究院 图19：ABS产量 资料来源：华泰期货研究院 图20：UPR产量 资料来源：华泰期货研究院 图21：SBS产量 资料来源：华泰期货研究院 图22：苯乙烯出港量江苏 资料来源：同花顺，华泰期货研究院 图23：EPS开工率 资料来源：同花顺，华泰期货研究院 图24：PS开工率 资料来源：同花顺，华泰期货研究院 图25：ABS开工率 资料来源：同花顺，华泰期货研究院 图26：UPR开工率 资料来源：同花顺，华泰期货研究院 图27：丁苯橡胶开工率 资料来源：同花顺，华泰期货研究院 图28：EPS厂内库存 资料来源：同花顺，华泰期货研究院 图29：PS厂内库存 资料来源：同花顺，华泰期货研究院 图30：ABS厂内库存 资料来源：同花顺，华泰期货研究院 图31：丁苯橡胶厂内库存 资料来源：同花顺，华泰期货研究院 # 五、苯乙烯库存 图32：苯乙烯华东港口库存 资料来源：同花顺，华泰期货研究院 图33：苯乙烯华南港口库存 资料来源：同花顺，华泰期货研究院 图34：苯乙烯厂内库存 资料来源：同花顺，华泰期货研究院 # 六、纯苯供应与库存 表3：中国纯苯投产表 投产时间 装置 产能(万吨/年) 工艺 2026年1月 巴斯夫 18 裂解 2026年1月 长岭炼厂 6 重整 2026年4月 广州石化 6 重整 2026年4月 中科广东炼化DCC 8 DCC 2026年6月 独山子塔里木二期 8 裂解 2026年8月 北方华锦 65 重整/歧化/裂解 2026年11月 中沙古雷 30 裂解 2026年 山东睿霖高分子 28 热加氢脱甲基 2026年 唐山迪牧化工有限公司 20 歧化 2026年 寿光兴鲁新材料 28 热加氢脱甲基 资料来源：华泰期货研究院 图35：纯苯产量 资料来源：华泰期货研究院 图36：纯苯进口量 资料来源：华泰期货研究院 图37：纯苯检修损失量 资料来源：华泰期货研究院 图38：纯苯开工率 资料来源：同花顺，华泰期货研究院 图39：加氢苯产量 资料来源：华泰期货研究院 图40：加氢苯开工率 资料来源：同花顺，华泰期货研究院 图41：纯苯华东港口库存 资料来源：同花顺，华泰期货研究院 # 七、纯苯下游需求 图42：纯苯表观消费量 资料来源：华泰期货研究院 图43：纯苯：下游分品种实际消费量 资料来源：华泰期货研究院 图44：己内酰胺产量 资料来源：华泰期货研究院 图45：苯胺产量 资料来源：华泰期货研究院 图46：苯酚产量 资料来源：华泰期货研究院 图47：己二酸产量 资料来源：华泰期货研究院 图48：己内酰胺开工率 资料来源：同花顺，华泰期货研究院 图49：己内酰胺：厂内库存 资料来源：同花顺，华泰期货研究院 图50：聚酰胺6：产能利用率：中华人民共和国（周度）图51：聚酰胺6：常规纺：厂内库存可用天数 资料来源：华泰期货研究院 资料来源：同花顺，华泰期货研究院 图52：锦纶长丝：产能利用率：中华人民共和国（周度）图53：锦纶长丝：厂内库存可用天数 资料来源：华泰期货研究院 资料来源：同花顺，华泰期货研究院 图54：苯胺开工率 资料来源：同花顺，华泰期货研究院 图55：纯MDI：产能利用率：中华人民共和国（周度） 资料来源：华泰期货研究院 图56：己二酸开工率 资料来源：同花顺，华泰期货研究院 图57：聚合MDI：产能利用率：中华人民共和国（周度） 资料来源：华泰期货研究院 图58：纯MDI：厂内库存 资料来源：同花顺，华泰期货研究院 图59：聚合MDI：厂内库存 资料来源：同花顺，华泰期货研究院 图60：酚酮开工率 资料来源：同花顺，华泰期货研究院 图61：丙酮：港口库存：江阴港 资料来源：同花顺，华泰期货研究院 图62：双酚A：产能利用率：中华人民共和国（周度） 资料来源：华泰期货研究院 图63：苯酚：港口库存：江阴港 资料来源：同花顺，华泰期货研究院 图64：聚碳酸酯：产能利用率：中华人民共和国（周度） 资料来源：华泰期货研究院 图65：环氧树脂：产能利用率：中华人民共和国（周度） 资料来源：华泰期货研究院 # 本期分析研究员 梁宗泰 从业资格号：F3056198 投资咨询号：Z0015616 陈莉 从业资格号：F0233775 投资咨询号：Z0000421 # 联系人 杨露露 从业资格号：F03128371 刘启展 从业资格号：F03140168 梁琦 从业资格号：F03148380 投资咨询业务资格： 证监许可【2011】1289号 # 免责声明 本报告基于本公司认为可靠的、已公开的信息编制，但本公司对该等信息的准确性及完整性不作任何保证。本报告所载的意见、结论及预测仅反映报告发布当日的观点和判断。在不同时期，本公司可能会发出与本报告所载意见、评估及预测不一致的研究报告。本公司不保证本报告所含信息保持在最新状态。本公司对本报告所含信息可在不发出通知的情形下做出修改，投资者应当自行关注相应的更新或修改。 本公司力求报告内容客观、公正，但本报告所载的观点、结论和建议仅供参考，投资者并不能依靠本报告以取代行使独立判断。对投资者依据或者使用本报告所造成的一切后果，本公司及作者均不承担任何法律责任。 本报告版权仅为本公司所有。未经本公司书面许可，任何机构或个人不得以翻版、复制、发表、引用或再次分发他人等任何形式侵犯本公司版权。如征得本公司同意进行引用、刊发的，需在允许的范围内使用，并注明出处为“华泰期货研究院”，且不得对本报告进行任何有悖原意的引用、删节和修改。本公司保留追究相关责任的权力。所有本报告中使用的商标、服务标记及标记均为本公司的商标、服务标记及标记。 华泰期货有限公司版权所有并保留一切权利。 # 公司总部 广州市天河区临江大道1号之一2101- 2106单元丨邮编：510000 电话：400-6280-888 网址：www.htfc.com # 华泰期货 # HUATAI FUTURES 华泰期货 研究院 Huatai Futures Research Institute 客服热线：400-628-0888 官方网址：www.htfc.com 公司总部：广州市南沙区横沥镇明珠三街1号10层1001-1004、1011-1016房