20250608-创元期货-白银周报_白银突破区间_短期或将继续向上_11页_783kb

白银周报总结

一、核心内容

本周白银价格显著上涨，突破价格区间，开启新一轮上涨行情。主要市场数据表明，国内白银期货价格和伦敦现货白银价格均出现大幅上涨，金银比价回落，显示白银相对黄金更具吸引力。同时，SLV持仓大幅增加，反映欧美长线资金对白银看多情绪增强。

二、主要观点

1. 短期走势分析

• 价格突破：本周白银价格大幅上涨，沪银主连上涨584元/千克，周度涨幅7.10%；COMEX白银主连上涨2.69美元/盎司，周度涨幅8.04%；伦敦现货白银上涨2.665美元/盎司，周度涨幅8.00%。
• 市场情绪：白银短期突破区间，亚盘、欧盘、美盘时段均维持强势，买盘力量强劲。
• 资金动向：SLV持仓周度增加405.54吨，表明欧美资金对白银持乐观态度，短期上涨概率较大。
• 结论：短期维持看多观点。

2. 中长期走势分析

• 需求结构：白银需求中82%为商品需求，18%为投资需求。商品需求对白银价格具有重要支撑作用。
• 光伏用银替代：光伏行业对白银的需求有所下降，但新能源市场（如新能源汽车）对白银的需求增加，或可弥补光伏用银减量。
• 历史经验：复盘历史牛市，如1970-1982年和2000-2012年，央行未将白银作为储备资产，但白银仍表现强劲，说明央行储备政策对白银影响有限。
• 金银比价逻辑：当黄金大幅上涨后，白银作为相对低估资产，资金流入白银，推动其价格上涨。
• 结论：中长期维持看多观点，白银表现或较为亮眼。

三、关键信息

1. 市场数据

• 沪银主连：上涨584元/千克，周度涨幅7.10%。
• 上海Ag（T+D）：上涨589元/千克，周度涨幅7.18%。
• COMEX白银主连：上涨2.69美元/盎司，周度涨幅8.04%。
• 伦敦现货白银：上涨2.665美元/盎司，周度涨幅8.00%。
• SLV持仓：周度增加405.54吨。
• 金银比价：伦敦金银比价92.3007，周内下跌6.78。
• 库存变化：国内期货库存增加51.06吨，上海黄金交易所白银库存减少49.07吨，LBMA4月现货增加73.90吨，COMEX白银库存减少40.06吨。
• 内盘溢价：内盘溢价484元/千克。

2. 需求与供应

• 光伏需求：异质结（HJT）电池单瓦耗银最低接近0.12毫克/瓦，较P型电池耗银量（10-15毫克/瓦）大幅下降。
• 新能源需求：2025年预计新增2000万辆新能源汽车，单辆耗银40克，预计增加800吨白银需求。
• 供应端：全球累计开采白银达160万吨，黄金达21万吨，当前金银比为93，黄金资产是白银资产价值的12倍。

3. 风险提示

• 价格波动：白银价格波动较大，存在一定的投资风险。
• 外部因素：下周需关注美国部分州动乱、俄罗斯可能对乌克兰进行大规模打击报复等事件对市场的影响。

四、市场驱动因素

1. 商品市场反弹：商品普遍止跌反弹，多头氛围浓厚。
2. 金银比价高位：黄金前期大涨，白银相对低估。
3. 美联储降息预期：美国经济数据边际走弱，美联储降息预期增强。
4. 资金流入：避险情绪上升，商品普涨背景下，资金更倾向于流入白银。
5. 新能源需求上升：新能源汽车市场发展带动白银需求增长，弥补光伏用银减少。

五、研究团队信息

• 创元研究团队：涵盖宏观金融组、有色金属组、能源化工组、农副产品组等多个领域。
• 主要成员：
  • 宏观金融组：何焱（贵金属期货研究员）、刘钇含（股指期货研究员）、金芸立（国债期货研究员）。
  • 有色金属组：夏鹏、田向东、李玉芬、吴开来、余烁。
  • 黑色建材组：陶锐、韩涵、安帅澎。
  • 能源化工组：高赵、白虎、常城、杨依纯、母贵煜。
  • 农副产品组：张琳静、陈仁涛、赵玉、张英鸿。

六、免责声明

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