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油脂早报总结

核心内容概述

本报告为2022年4月14日投资咨询部发布的油脂市场分析，涵盖豆油、棕榈油和菜籽油三大品种。报告指出，当前油脂市场整体处于基本面偏紧的状态，主要受全球疫情、马棕增产节奏、美豆供应紧张及地缘政治因素影响。同时，市场投机行为受到监管限制，油脂价格呈现震荡整理趋势。

各品种分析

豆油

• 基本面：马棕库存下降2.99%，出口高于预期，但产量也高于预期，进入增产季，但受疫情影响，劳动力恢复缓慢，整体供应偏紧。美豆结转库存紧张，短期外部市场疲弱，国内进口受阻，油脂基本面偏紧。
• 基差：豆油现货11276，基差530，现货升水期货，显示市场对期货价格的支撑。
• 库存：2月18日商业库存82万吨，环比持平，同比减少34.54%，库存偏紧。
• 盘面：期价运行在20日均线下，20日均线朝上，趋势中性。
• 主力持仓：豆油主力多减，表明多头情绪有所降温。
• 预期：油脂价格震荡整理，建议在10000-10850区间高抛低吸或观望。

棕榈油

• 基本面：与豆油类似，马棕库存下降2.99%，出口数据环比增加17.17%，但产量也高于预期，且受疫情影响，劳动力恢复缓慢，供应偏紧。
• 基差：棕榈油现货11932，基差1150，现货升水期货，显示市场对期货价格的支撑。
• 库存：2月18日港口库存46万吨，环比减少3万吨，同比减少29.24%，库存偏紧。
• 盘面：期价运行在20日均线下，20日均线朝上，趋势中性。
• 主力持仓：棕榈油主力多增，多头情绪有所增强。
• 预期：油脂价格震荡整理，建议在10170-11070区间高抛低吸或观望。

菜籽油

• 基本面：与豆油、棕榈油一致，马棕库存下降2.99%，出口数据环比增加17.17%，但受疫情影响，劳动力恢复缓慢，供应偏紧。
• 基差：菜籽油现货13609，基差550，现货升水期货。
• 库存：2月18日商业库存34万吨，环比减少1万吨，同比减少10.11%，库存偏紧。
• 盘面：期价运行在20日均线下，20日均线朝上，趋势中性。
• 主力持仓：菜籽油主力多增。
• 预期：油脂价格震荡整理，建议在12400-13200区间高抛低吸或观望。

近期利多利空分析

利多因素

• 美豆库销比维持8%附近，供应偏紧，支撑豆类价格。
• 巴西产量降至1.27亿吨，预示3月产量可能继续下调。
• 马棕库存偏紧，且受疫情影响，劳工恢复缓慢，累库困难。
• 俄罗斯与乌克兰危机升级，对生柴原料油脂形成利多支撑。
• 乌克兰葵花籽出口受阻，进一步影响油脂供应。

利空因素

• 大豆抛储预期560万吨，将缓解大豆供应压力。
• 油脂价格高位运行，MPOB报告可能利空，库存高于预期，易出现止赢离场。
• 印尼放开出口，马棕出口优势减弱。
• 马来边境4月1日重开，劳工逐步恢复，2022年棕榈油增产预期未变。
• 预降雨对单产的滞后性影响将在二季度末体现，可能影响未来供应。

主要逻辑与风险点

主要逻辑

• 全球油脂基本面整体偏紧，主要受马棕增产节奏、美豆供应紧张及地缘政治因素影响。
• 原油价格止跌回升，但趋势性不足，对油脂价格影响有限。
• 市场投机行为受到限制，油脂多头情绪有所降温。

风险点

• 乌俄战争结束，可能削弱地缘政治对油脂的支撑。
• 马来劳工完全恢复，可能改变马棕增产节奏，缓解供应紧张局面。

图表参考

• 供应：进口大豆库存
• 供应：豆油库存
• 供应：豆粕库存
• 供应：油厂大豆压榨
• 需求：豆油表观消费
• 需求：豆粕表观消费
• 供应：棕榈油库存
• 供应：菜籽油库存
• 供应：菜籽库存
• 供应：国内油脂总库存

结论

油脂市场当前整体处于震荡整理状态，受全球供应偏紧、地缘政治及市场投机行为影响，价格存在支撑，但需警惕乌俄战争结束和马来劳工恢复带来的风险。建议投资者在合理区间内高抛低吸或观望，关注基本面变化及政策动向。