20181109-英大证券-中央政治局召开会议分析研究当前经济形势工作（解读）_3页_513kb

报告摘要

宏观经济专题总结

核心内容

中共中央政治局于2018年10月31日召开会议，分析研究当前经济形势，并部署当前经济工作。会议强调了稳中求进的工作总基调，贯彻新发展理念，落实高质量发展要求，以供给侧结构性改革为主线，持续打好防范化解重大风险、精准脱贫、污染防治三大攻坚战。同时，加快改革开放步伐，确保经济平稳运行。

主要观点

政策执行效率
会议措辞变化更多是为了提醒基层公务员提高政策执行效率，确保政策及时、到位，避免因行政效率问题影响经济稳健发展。
经济风险重点
当前经济面临的重大风险主要集中在社会杠杆率相对经济前景偏高的问题上，包括政府、企业、居民等层面的债务可持续性。虽然“去杠杆”未被明确提及，但市场已普遍认识到这一问题，因此去杠杆政策仍将持续深化。
财政与货币政策
财政政策可能进一步赤字化，以支持经济增长和公共服务；货币政策则以平滑流动性为主，央行将继续维持稳健的货币立场，避免过度宽松。
经济运行态势
会议指出，当前经济运行总体平稳，但存在稳中有变、下行压力加大的趋势。部分企业经营困难较多，长期积累的风险隐患有所暴露，特别是地方政府债务扩张与财政增长能力不匹配的问题。
高质量发展阶段
中国经济正在由高速增长阶段转向高质量发展阶段，外部环境变化深刻，部分政策效应尚未完全释放。政府对经济的担忧更多是下滑过快，而非质量问题。
“六个稳”政策导向
会议提出“六个稳”（稳就业、稳金融、稳外贸、稳外资、稳投资、稳预期），表明政府希望全面应对经济问题，确保经济平稳运行。这体现了政府对经济稳定的高度关注。
支持民营经济与中小企业
会议强调要坚持“两个毫不动摇”，即毫不动摇巩固和发展公有制经济，毫不动摇鼓励、支持、引导非公有制经济发展。同时，研究解决民营企业和中小企业发展中的困难，回应市场对“国进民退”的担忧。
资本市场改革与外资政策
围绕资本市场改革，加强制度建设，激发市场活力，推动资本市场长期健康发展。同时，继续积极有效利用外资，维护在华外资企业合法权益，回应外资撤离的市场担忧。

关键信息

经济表现：前三季度经济总体平稳，稳中有进，居民消费价格基本稳定，制造业投资回升，进出口增长，居民收入与经济增长同步，城镇新增就业提前完成目标。
风险提示：风险主要来自社会杠杆率偏高，尤其是地方政府债务与财政增长不匹配的问题。
政策方向：财政政策可能进一步扩张，货币政策保持稳健，强调政策执行效率与市场信心提振。
外部环境：外部环境变化深刻，政府需关注政策效应的释放时间与效果。
市场信心：通过支持民营经济、加强资本市场制度建设、改善外资待遇等方式提振市场信心。
民生保障：会议强调做好年末各项民生保障工作，包括冬季民生保障、农民工工资发放、安全生产和自然灾害防治等。

行业与公司评级

行业评级：
- 强于大市：行业基本面向好，预计未来6个月内跑赢沪深300指数。
- 同步大市：行业基本面稳定，预计未来6个月内跟随沪深300指数。
- 弱于大市：行业基本面向淡，预计未来6个月内跑输沪深300指数。
公司评级：
- 买入：预计未来6个月内股价涨幅为15%以上。
- 增持：预计未来6个月内股价涨幅为5-15%之间。
- 中性：预计未来6个月内股价变动幅度介于±5%之间。
- 回避：预计未来6个月内股价跌幅为5%以上。