20241205-冠通期货-PVC_震荡运行_3页

报告摘要

冠通研究：PVC震荡运行分析

日期： 2024年12月5日

摘要：

结论与建议：
目前电石法PVC亏损，但部分装置（如烧碱）利润尚可，氯碱装置整体盈利。供应端环比大增至八年同期最高水平（8053%，跃升约209个百分点），下游需求疲软，房地产相关数据虽略有改善但未达理想状态，加上政策落地不足、成交欠佳，多重因素导致库存高企，社会库存创历年同期新高。台湾台塑及印度反倾销因素也构成一定利空。鉴于期货盘面减仓及工厂抵触降价，关注关键价格位斗争，建议PVC空单部分止盈，关注宏观经济动向。

主要分析点：

供应与开工：
- PVC企业开工率大幅增加，环比显著提升，达到近年来同期最高水平。
- 2024年有新的大型产量增加，虽然累计产能有提升。
需求面：
- 房地产方面，数据表现分化。尽管部分指标略有回暖，如30大中城市商品房成交有所提振，但销售、新开工、施工、投资等核心指标仍处于同比下降状态。
- 现阶段需求未能有效传导至PVC产业链上游。
库存动态：
- 春节后去库缓慢，国庆节后社会库存消化放缓，“社会流通库存”持续累增，达到极高水平，市场供应压力较大。11月底库存总量较去年同期剧增。
期现市场：
- 期货合约（如 V2501）在近期呈现震荡、减仓、小幅走低或成交平淡推结的趋势。
- 尽管煤炭等输入性成本因素短期有所改善，但不足以扭转供需基本面压力。
政策与预期：
- 需要关注宏观及房地产政策的进一步落实及其对市场情绪的影响。同时，对期货价格与现货基差的博弈关注也十分必要。