20251220-国金证券-基本面高频跟踪_债市温度计_7页_876kb

债市温度计分析总结

核心内容概述

国金证券固定收益组于12月14日至12月20日期间，对48个高频指标进行了更新与分析，以评估当前债市基本面状况及利率走势影响。通过计算绝对值指标的当月同比和百分比指标的月均值，得出“利好”与“利空”指标数量分别为27个和21个，整体呈现偏利空态势，但部分指标释放利好信号。

主要观点

• 经济增长：多数行业开工率、消费数据（如快递、票房、车市）及出口相关指标表现利好，而粗钢产量、商品房成交量价及土地成交量等指标偏利空。
• 通货膨胀：多数农产品价格和工业品价格偏利空，但部分消费价格如旅游消费价格呈现利好。
• 利率同步指标：本周利率十大同步指标中，“利好”与“利空”各占5个，较上周变化为铜金比发出“利好”信号。

关键信息

一、基本面温度计分析

1. 工业生产

• 利好指标：
  • 焦化企业开工率（75.5%，77.3%）
  • 全国高炉开工率（78.5%，78.6%）
  • 聚氯乙烯开工率（78.4%，79.4%）
  • 纯碱开工率（82.9%，84.2%）
  • 江浙地区涤纶长丝开工率（89.3%，89.1%）
  • 浮法玻璃开工率（74.0%，74.0%）
• 利空指标：
  • 重点电厂日均耗煤（537.0万吨，516.0万吨）
  • 重点企业日均粗钢产量（228.0万吨/天，216.0万吨/天）
  • 汽车轮胎（全钢胎）开工率（64.1%，64.1%）
  • 表观需求：螺纹钢（208.6万吨，203.0万吨）
  • 螺纹钢库存（313.1万吨，338.6万吨）
  • 水泥库容比（64.9%，66.6%）

2. 地产

• 利空指标：
  • 全国二手房出售挂牌价指数（148.0，148.2）
  • 30大中城市商品房成交面积（53.3万平方米，37.5万平方米）
  • 100大中城市成交土地占地面积（4603.0万平方米，2821.7万平方米）
• 利好指标：
  • 100大中城市成交土地溢价率（1.7%，1.9%）

3. 基建

• 利好指标：
  • 石油沥青装置开工率（27.6%，27.8%）
  • 水泥发运率（31.6%，30.1%）
  • 表观需求：螺纹钢（208.6万吨，203.0万吨）

4. 库存

• 利好指标：
  • 铁矿石港口库存（15516.9万吨，15427.2万吨）
• 利空指标：
  • 螺纹钢库存（313.1万吨，338.6万吨）
  • 水泥库容比（64.9%，66.6%）

5. 消费

• 利空指标：
  • 港口完成集装箱吞吐量（658.9万二十英尺标准箱，664.8万二十英尺标准箱）
  • 中国轻纺城成交量（912.0万米，872.0万米）
  • 失业金领取条件互联网搜索指数（251.0次，265.0次）
• 利好指标：
  • 邮政快递揽投量（41.3亿件，39.8亿件）
  • 电影票房（9848.9万元，13598.9万元）
  • 观影人次（207.1万人次，304.2万人次）

6. 出行

• 利好指标：
  • 重点11城地铁客运量（579.7万人次，617.2万人次）
  • 全国迁徙规模指数（493.9，429.2）
  • 国内航班执行架次（12580.0架次，12000.0架次）
  • 国际航班执行架次（1892.0架次，1781.0架次）
• 利空指标：
  • 拥堵延时指数（1.6，1.6）

7. 出口

• 利好指标：
  • 中国出口集装箱运价指数（1124.7，1118.1）
  • 上海出口集装箱运价指数（1552.9，1506.5）
  • 美国周度经济指数（-27.9%，-27.5%）
• 利空指标：
  • 波罗的海干散货指数（2023.0，2071.0）
  • 韩国出口金额同比（17.3%，8.4%）

二、利率同步指标分析

• 利好指标：
  • 企业中长贷余额增速（7.6%，7.7%）
  • 耐用消费品价格（0.927，0.928）
  • 票据融资（16.0万亿，15.7万亿）
  • 铜金比（12.5，12.7）
• 利空指标：
  • 建材综合指数（115.3，113.1）
  • BCI：企业招工前瞻指数（57.4%，54.9%）
  • 失业金领取条件：互联网搜索指数同比（-4.3%，4.4%）
  • PMI供需平衡度趋势值（18.5%，17.4%）
  • 美元指数（98.4，98.8）

风险提示

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• 本报告仅供参考，不构成投资建议，使用时需结合具体情况及专业判断。

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