20241020-中泰证券-医药生物_政策延续_医药复苏与成长可期；第十批国采启动_12页_3mb

本周医药生物行业在政策利好和科技创新驱动下表现强劲，医药生物指数上涨104%，强于沪深300指数的98%涨幅。分析师看好“复苏”与“成长”配置机会，认为政策利好的组合效用释放，带动市场流动性改善和风险偏好提升，当前医药板块估值处于历史底部，盈利提升和估值修复共振行情即将启动。短期，科技创新将成为市场主线，重点推荐创新药和创新器械细分板块，如药明康德、康方生物、贝达药业、诺泰生物、诺唯赞等个股。

第十批药品国采正式启动，涵盖62个品种共263个规格，规模创新高，涉及销售规模约550亿元。国采竞争激烈，一致性评价企业普遍超过6家，但对原料药制剂一体化企业可能带来新增量。分析师预计本轮国采对业绩影响有限，未来仿制药市场将由原料优势企业主导，推荐仙琚制药、普洛药业、天宇股份等。

行业估值方面，医药板块2024年盈利预测市盈率为224倍，高于A股平均水平，但TTM估值267倍低于历史均值354倍，高估值源于配置需求和增长预期。医药板块过去一年收益率-118%，跑输沪深300，但本周细分板块如化学制药、医疗服务上涨显著，中药和医疗器械下跌。

市场动态包括密集政策出台，如存款准备金率下调和LPR调整，科技板块受益，医药作为新质生产力代表表现强势。区域事件如山西省第十批国采报量、河北省耗材集采等持续影响行业。科创板医药公司申报活跃。个股表现分化，重点推荐的药明康德等本月平均下跌378%，但本周上涨320%。

风险提示包括政策扰动、药品质量问题及研究报告信息滞后风险。维生素价格跟踪显示部分品种稳定或微跌，不影响整体行业预期。分析师建议把握政策窗口，积极加仓医药板块，重点关注符合“复苏”与“成长”逻辑的企业。