20240902-浦银国际证券-迈瑞医疗-300760.SZ-国内业务受行业整顿影响稍显乏力_公司有意持续提高分红比例_8页_908kb

迈瑞医疗研究报告总结

公司概况与业务分析

• 业务表现：2024年上半年公司收入同比小幅增长，主因国内业务受行业整顿影响增速放缓（国内业务增速为7%），而海外业务保持稳健增长（增速18%）。具体来看：生命信息与支持收入下降8%，体外诊断收入增长28%，医学影像收入增长16%。
• 财务状况：
  1. 1H24毛利率同比提升7个百分点至20%以上，期间费用率下降，推动归母净利润同比增14%-22%。
  2. 全年收入增速高度依赖政策落地，尤其设备更新项目审批及配套资金到位情况，预计2024年收入增速将有所回暖，归因于去年低基数效应。
• 派息及股东承诺：公司宣布中期股息人民币406元/股，股息率18%（派息率65%），控股股东承诺6个月内不减持。

分析师观点与目标价

• 评级与目标：维持“买入”评级，目标价调至人民币350元，对应2025年25倍市盈率（较均值低0.8个标准差）。
• 评级依据：考虑到设备更新政策逐步落地及去年低基数效应，预计2024年收入增速为17%。

投资风险

• 行业集采政策风险、医疗新基建放缓、行业整顿影响延续、地缘政治风险。

其他参考

• 报告附带行业对比及情景分析，显示公司长期成长空间与竞争力优势。

此次报告由浦银国际证券有限公司分析师团队编制，仅供参考用，不代表任何投资建议。投资决策应基于独立分析。