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有色及新能源金属市场分析总结

黄金
核心观点：高位调整，长期战略配置价值持续
主要逻辑：中美贸易摩擦边际缓和及美联储独立性担忧缓解影响短期走势，但谈判不确定性仍支撑黄金。市场对关税对全球经济滞胀压力的担忧持续，叠加全球去美元化趋势，黄金长期牛市逻辑未变。
价格区间：【766-800】

白银
核心观点：宽幅震荡，等待形势明朗
主要逻辑：短期关税谈判提振基本金属情绪，但中期不确定性较大。白银弹性显著，仍处震荡区间，需关注金银比回归机会。
价格区间：【8100-8400】

铜
核心观点：短期承压，中长期看涨
主要逻辑：海外铜矿供应扰动持续，铜精矿加工费创历史新低。五一假期前下游备货谨慎，美国关税政策不确定性加剧库存压力。中美博弈背景下，全球铜矿紧张格局难以缓解，铜作为战略资源长期前景乐观。
价格区间：沪铜【76500-78500】，伦铜【9200-9600】

锌
核心观点：空仓过节，中长期逢高布局
主要逻辑：2025年锌矿供应趋松，全球增量超50万吨。但长假前避险情绪升温，下游需求旺季尾声，锌价震荡偏弱。中长期供增需弱，建议逢高空。
价格区间：【22000-23000】（沪锌）、【2600-2700】（伦锌）

铝
核心观点：库存消化，价格存在支撑
主要逻辑：海外关税扰动减弱，国内电解铝库存持续去化，下游加工企业开工回升。氧化铝供需过剩格局缓解，但库存仍处高位。短期铝价偏强，中长期需关注贸易政策变化。
价格区间：【19600-20300】

镍
核心观点：反弹回落，库存压力未减
主要逻辑：印尼镍矿特许权使用费上调支撑成本，但国内镍库存仍偏高。不锈钢库存去化受阻，出口预期不佳，供需过剩格局延续。短期镍价承压。
价格区间：【121000-129000】

碳酸锂
核心观点：延续下行，风险提示高位库存
主要逻辑：总库存连续11周累库，供需失衡未改善。下游节前补库意愿弱，储能订单减量明显。智利锂盐厂暂停发货或短期支撑锂价，但若最终降价出售将形成负反馈。
价格区间：【65000-69000】

风险提示

1. 流动性危机
2. 全球贸易及关税政策变化
3. 产业供需格局演变

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