20160323-第一创业-债券日评_中国信用债市场日报_12页_275kb

中国固定收益证券市场总结

核心内容概述

本报告总结了中国固定收益证券市场近期的走势、发行情况及信用事件，重点关注了利率债、信用债及可转债的市场表现，并分析了宏观经济与政策背景对市场的影响。

主要观点

• 市场整体表现：近期市场整体偏谨慎，利率债收益率小幅上扬，信用债市场则出现分化，短期信用债受追捧，长期信用债收益率略有上升。
• 政策导向：央行行长周小川多次强调降杠杆政策，认为中国企业债务率远超警戒线，未来需通过发展资本市场来降低企业债务依赖。
• 流动性趋势：市场流动性偏紧，机构避险情绪明显，导致短期信用债需求增加，收益率下行。
• 信用债发行情况：昨日短融发行15只，中票发行7只，AAA级央企短融发行继续发力，AA级中票发行指导利率为5.01%。
• 信用事件：多只信用债出现评级调整，部分企业面临违约风险，如渤海钢铁、山水水泥等。

关键信息

一、市场利率情况

1. 银行间市场利率

• R001：加权均价2.1133%，较前日上行4.35BP。
• R007：加权均价2.5623%，较前日下行3.09BP。
• R014：加权均价3.0486%，较前日上行12.04BP。
• R1M：加权均价2.9618%，较前日下行1.72BP。

2. 上海银行间同业拆放利率（Shibor）

• 0/N：当日利率2.0070%，较昨日上行0.90BP。
• 1W：当日利率2.3050%，较昨日上行0.30BP。
• 2W：当日利率2.6160%，较昨日上行1.00BP。
• 1M：当日利率2.6990%，较昨日上行0.70BP。
• 3M：当日利率2.7970%，较昨日上行0.20BP。

3. 交易所市场利率

• GC001：收盘价2.0150%，加权均价3.7160%，较前日下行22.13BP。
• GC007：收盘价2.2950%，加权均价2.7964%，较前日下行12.04BP。
• GC014：收盘价2.5200%，加权均价2.8519%，较前日下行13.83BP。

二、信用债发行及交易情况

1. 信用债一级发行

• 短融：昨日发行15只，AAA级央企发行短融继续发力，包括中国船舶、中航国际、中粮集团、中国国航等。
• 中票：昨日发行7只，AA级5年期中票发行指导利率为5.01%，发行人为岳阳城投等公司。
• 企业债：以江苏省国有企业为主，7年期AA级票面利率为3.74% - 4.07%之间。
• 公司债：5年期AA+公司债发行票面利率为3.35% - 5.4%之间，泛海控股发行的“16泛控02”票面利率为5.29%。

2. 信用债二级交易

• 利率债：10年期国债收益率维持在2.83%附近，“15国开18”收益率上行2.08BP至3.1771%。
• 企业债：15老边02收益率为5.0063%，较前日下行2.48BP。
• 中票：16栾川钼业MTN001成交量较大，收益率报收4.2552%，煤炭、有色等行业中票流动性较高。
• 短融：16陕交建SCP001、16紫金矿业SCP002加权收益率分别为2.95%和2.9%。

三、信用事件

• 评级调整：上海新世纪将天津航空有限责任公司主体评级由AA上调至AA+，展望为稳定。
• 违约风险：渤海钢铁集团因产能过剩问题陷入债务困局，点心债暴跌，部分债券收益率升至11.75%。
• 信用风险：部分企业如山水水泥、南京雨润食品有限公司、淄博宏达矿业有限公司等出现信用评级下调，反映其债务风险上升。

四、可转债市场

• 可转债交易数据：
  • 电气转债：收盘价120.6900，较前日微涨0.02%。
  • 格力转债：收盘价128.2200，较前日下跌1.66%。
  • 歌尔转债：收盘价129.3700，较前日下跌0.65%。
• 成交金额：中证转债成交30,192.30万元，上证转债成交4,645.63万元。

五、宏观经济与政策影响

• 外汇市场：人民币兑美元中间价大幅下调147基点，离岸在岸人民币双双报跌。
• 股票市场：A股收盘下跌0.64%，结束七连阳，成交额减少近1500亿元。
• 政策导向：周小川强调降杠杆，认为中国高储蓄率、资本市场不成熟、民间财富积累少是企业杠杆率高的主要原因。

结论

整体来看，中国固定收益证券市场受到宏观经济波动和政策导向的双重影响，利率债收益率小幅上扬，信用债市场则呈现分化趋势。短期信用债因流动性偏紧而受到追捧，长期信用债收益率有所上升。企业债务风险加剧，尤其是产能过剩行业，如渤海钢铁和山水水泥等，存在较高的违约风险。同时，央行的逆回购操作释放流动性，但市场整体仍偏谨慎。未来，市场需关注政策导向及企业信用风险的变化。