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外贸数据表现亮眼：

1. 11月出口数据超预期：以人民币计，11月出口同比增速5.7%（前值-0.8%），美元计增速5.9%（远超Wind预期3.0%）。贸易顺差达1117亿美元，创历史新高。
2. 贸易伙伴结构变化：对欧盟出口增速回升（14.8%），对美出口负增长扩大（-28.6%），东盟出口增速下滑（8.2%）。
3. 累计数据强劲：1-11月外贸总额增长2.9%（较1-10月回升0.2%），累计顺差10759亿美元，超过去年全年水平。

中美科技对抗趋缓，AI产业链受益：

• 美国总统特朗普批准英伟达H200芯片向中国出口，若国内企业获批，将提振AI上游产业链需求。
• 台湾存储企业（威刚、华邦等）及纬创11月营收大幅增长，显示AI相关的服务器需求旺盛，预估第四季度出货量环比增长超40%。

新能源汽车渗透率持续攀升：

• 11月新能源车零售渗透率达58.9%，11月销量仅增4.2%，但1-11月累计增长超19%，行业逐步从增量转向存量替代。

消费品牌复苏超预期：

• 名创优品Q3收入同比增长28.2%，净利润增长11.7%；中国区及海外业务分别实现高个位数同店增长，海外市场占比达44.3%。
• TOPTOY品牌收入同比增111.4%，潮玩赛道增长潜力显著。

风险提示：

• 数据依赖Wind预期，政策变化、中美科技竞争等情况可能导致市场风险。