20181218-川财证券-川财研究每日晨报_央行重启逆回购操作_6页_750kb

文档总结

核心内容概述

本文档是一份由川财证券有限责任公司发布的证券研究报告，涵盖宏观策略、行业动态、热点新闻、风险提示等多个板块，重点分析了2018年12月17日左右的市场动态与政策变化，以及对相关行业的影响。

宏观策略分析

央行操作与流动性

• 操作内容：央行时隔36个工作日重启逆回购操作，开展1600亿元7天期逆回购。
• 目的：对冲税期、国债缴款和商业银行缴准对市场流动性的影响，为市场注入合理流动性。
• 市场影响：降低年末降准降息的预期，导致国债收益率尾盘明显上扬。
• 资产负债表变化：
  • 11月央行口径外汇占款为21.26万亿元，创近8年新低，环比下滑571.3亿元。
  • 央行未出现扩表迹象，实体经济信用尚未宽松，商业银行超额存款准备金率上升。
• 货币政策预期：受美联储加息预期影响，短期内中国流动性难以明显宽松，货币政策将维持稳健中性。

风险提示

• 宏观经济不及预期
• 出现严重信用事件
• 政策变化不及预期

行业动态：医药生物

事件回顾

• 首个国产PD-1单抗获批：国家药品监督管理局于12月17日有条件批准君实生物特瑞普利单抗注射液（拓益）上市，用于治疗既往标准治疗失败后的局部进展或转移性黑色素瘤。
• PD-1单抗背景：
  • 国内已有3款PD-1单抗获批，其中前两款为进口产品。
  • 国产PD-1单抗上市时间仅比进口产品晚6个月，显示国内创新药研发能力显著提升。

中国药审体系

• 效率提升：君实生物PD-1单抗从申请到获批仅耗时9个月。
• 审评依据：基于中国晚期黑色素瘤II期研究有效性数据和7项临床研究安全性数据。
• 未来预期：当前有3款国产PD-1单抗处于申请上市阶段，预计最快于明年上半年全部上市。

适应症拓展

• 全球情况：PD-1单抗已获批15种适应症。
• 国内现状：目前3款PD-1单抗适应症仅限黑色素瘤和非小细胞肺癌。
• 未来展望：预计自明年起，PD-1单抗将逐步拓展至更多适应症，惠及更多肿瘤患者。

相关标的

• 恒瑞医药
• 复星医药
• 丽珠集团

风险提示

• 审评审批进度不及预期
• 研发失败风险
• 销售不及预期

热点新闻

风险提示

• 宏观经济不达预期：若经济表现不及预期，可能影响汽车等下游行业需求。
• 政策执行不达预期：环保政策若在地方执行不到位，可能对行业造成负面影响。
• 下游需求持续低迷：若下游行业产销量低于预期，将对整体行业造成明显冲击。

报告声明与评级

分析师声明

• 分析师具有证券投资咨询执业资格，独立、客观出具报告。
• 报告观点基于合法合规信息，不与分析师薪酬直接相关。

行业公司评级

• 证券投资评级：以6个月内证券绝对收益为分类标准。

  • 30%以上为买入评级
  • 15%-30%为增持评级
  • -15%-15%为中性评级
  • -15%以下为减持评级

• 行业投资评级：以6个月内行业相对市场基准指数收益为分类标准。

  • 30%以上为买入评级
  • 15%-30%为增持评级
  • -15%-15%为中性评级
  • -15%以下为减持评级

重要声明

• 报告仅供川财证券客户使用，不承担适当性职责。
• 报告内容基于公开信息，不保证其真实性、准确性及完整性。
• 报告观点可能随市场变化而调整，不构成投资建议。
• 报告版权归川财证券所有，未经许可不得擅自使用或传播。

总结

本文档综合分析了宏观政策、医药行业动态及热点新闻，重点指出央行流动性操作、PD-1单抗国产化进程加快、天然气标准更新及清洁供暖政策等对市场的影响。同时，强调了宏观经济、政策执行及下游需求变化等潜在风险。整体上，报告体现了对市场趋势的深度洞察与谨慎判断。